重点推荐招商轮船、中远海能、招商南油

临近冬季，油运运距拉长逻辑逐步验证，后续需关注各国补库存进程。各船型市场方面，成品油运价目前提升至4万美金/天以上，VLCC TCE运价提升至8万美金/天以上，前期逻辑逐步验证，我们仍然看好四季度至明年一季度运价大幅度上行。

需求方面，1)在俄油受制裁情况下，成品油轮运距拉长逻辑依然存在:国内成品油出口配额环比增长明显。2)原油方面，俄油转向亚洲出口、美国释放库存以及在低库存情况下各国补库需求有望明显提振原油运输需求。

供给方面，在手订单运力占比持续低迷(今年无新增VLCC订单)、潜在的老船拆解预期以及船厂有限的产能将长期限制油运行业供给，油轮供应的缓慢增长可能会至少持续到2025年。中期来看，油运景气向上逻辑不变，行业整体盈利弹性十足。

投资建议:重点推荐招商轮船，干散货及油轮(以VLCC为主)双核心主业景气共振，公司有望充分受益。重点推荐中远海能，各种油轮船型全覆盖，盈利弹性较大。招商南油，以MR船型为主，受益于成品油及中小船市场景气提升。