事件：公司公告，拟以现金方式购买威高生物科技、威高富森、威高医疗影像和威高齐全持有的威高新生医疗器械100%的股权，收购对价10.3亿，其以组织修复产品线为核心，主营产品包括富血小板血浆（PRP）制备用套装和封闭创伤负压引流套装等。

点评：
收购威高新生的动态PE为18X
2021年/2022年前10月的营收为1.77/1.72亿，归母净利润4467/4571万。收购中设置业绩承诺指标，2022-25年承诺净利润（归母扣非税后净利润）不低于0.559/0.672/0.833/1.0亿，同比增长分别为25%/20%/24%/20%，若未完成将进行业绩补偿。以此计算，该标的收购估值对应2021/22年分别为23.08/18.43X。

威高新生拥有8张医疗器械注册证，PRP应用范围广
两款核心产品：1）富血小板血浆（PRP）制备用套装于2013年在国内首家获证，该装置是通过两次离心方法从自体血中提取血小板浓缩液，其含有高浓度的血小板，白细胞和纤维蛋白。适用范围以三级医院为主，包括骨科、烧伤科、口腔科、颌面外科、康复科、生殖中心等科室。2）封闭创伤负压引流套装同样为国内首家获证，该装置是以医用海绵作为负压引流管和创面间的中介，采用生物半透性膜封闭创面，在负压状态下形成密闭的引流系统，适用于急慢性创伤，感染创面，糖尿病足和血管性病变导致的慢性溃疡、褥疮，烧伤创面等。

目前国内PRP产品仅有9家企业取得注册证，竞争格局较优；负压引流产品已有数十家企业取得注册证。两款产品将帮助患者加速康复，能与公司原液无线形成协同，对已覆盖的医院进行挖潜，提升两款产品的渗透率；同时两款产品还能应用于其他科室，有利于公司扩大产品布局。

投资建议：
1. 威高骨科：公司是平台化发展的国产骨科龙头，实现了脊柱、创伤、关节和运动医学的全面覆盖，集采趋势下快速提升市场份额，巩固龙头地位。完成威高新生并购后，将开拓组织修复产品线构建新增长点，维持增持评级。

2. 威高股份（1066.HK）：此次并购同样将增厚1066的业绩。公司已建立了品牌形象、质量管控、规模效应、成本优势的多维度壁垒，看好威高股份的持续成长性和行业龙头地位。暂未调整盈利预测，预计2022-24年归母净利润27.10/31.96/37.31，同比增速20.7%/17.9%/16.7%，维持买入评级。