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锂电铜箔逻辑分享

干就完鸟

明天一定赚的龙头选手

2021-10-27 19:57:37

锂电铜箔（诺德股份、嘉元科技）：①锂电铜箔需求增速在30%以上，新建产能的扩产周期基本在2年左右，比电池投产周期稍长，目前国内产能扩建步伐大幅提速，但由于存在资金、认证、技术等壁垒，短期来看产能扩张受限；②锂电铜箔厚度越薄对应电池能量密度越高，当前宁德时代、比亚迪等动力锂电池龙头企业6μm锂电铜箔已应用成熟并快速切换，宁德时代开始小批量应用4.5um产品；③华创证券彭广春测算2021-2023年锂电铜箔供需缺口为2.16/0.5/-1.43万吨，短期内具备相对刚性的供给端将无法满足动力电池需求快速上涨带来的缺口，尤其时6μm及以下产能或为供需最为紧缺环节，关注当前6μm及以下锂电铜箔主要供货商诺德股份、嘉元科技；④风险提示：新能源汽车终端市场销量不及预期；极薄铜箔渗透率不及预期。

明年锂电材料领域中类似6F、PVDF的“硬缺口”，扩产周期长达两年，这两家公司已供货宁德、比亚迪等头部企业

华创证券彭广春近日深度报告覆盖锂电铜箔行业，认为锂电池需求带动锂电铜箔行业需求爆发，由于“极薄化”锂电铜箔技术可提升电池能量密度，叠加下游供给扩产有限，今明年行业尤其是6um、4.5um的产品将迎来供需短缺。

彭广春因此建议关注具备极薄化铜箔批量生产能力且产能快速扩张的行业龙头企业：嘉元科技、诺德股份。

锂电铜箔：锂电负极集流体材料，“极薄化”顺应能量密度提升趋势

锂电铜箔由于具有良好的导电性、良好的机械加工性能，因而成为锂离子电池负极集流体的首选。

铜箔最主要的原材料为铜，具备大宗商品属性，且铜材料占据铜箔成本的80%左右，其中锂电铜箔占锂电池成本约为8.6%。

锂电铜箔厚度越薄，对应电池能量密度越高，华创测算在不改变其他条件下，锂电铜箔由8μm切换至6/4.5μm分别提升能量密度5%/9%。

2020年6μm锂电铜箔产量为52404吨，占总产量的34.2%。4.5μm铜箔产量4745吨，占总产量的3.1%，但当前6μm及以下锂电铜箔主要供货商为诺德股份，嘉元科技及灵宝华鑫。

当前宁德时代、比亚迪等动力锂电池龙头企业6μm锂电铜箔已应用成熟并快速切换，其他动力锂电池企业也在加速6μm锂电铜箔的应用，并且宁德时代开始小批量应用4.5um产品。

供给端产能扩张受制，极薄铜箔产能稀缺

从全球看，受全球锂电池市场规模快速增长带动，锂电池铜箔到2025年全球锂电池铜箔产量达70.4万吨，五年复合增速为30.9%。

而由于锂电铜箔新建产能的扩产周期基本在2年左右，比电池投产周期稍长，短期新增产能有限，容易出现供应缺口。

目前诺德股份、嘉元科技、灵宝华鑫、德福科技等国内产能扩建步伐大幅提速，但由于存在资金、认证、技术等壁垒，短期来看产能扩张受限。

华创测算2021-2023年全球锂电铜箔总产量为36.8/49.7/65.9万吨，总需求量为34.6/49.2/67.3万吨，供需缺口为2.16/0.5/-1.43万吨。

短期内具备相对刚性的供给端将无法满足动力电池需求快速上涨带来的缺口，尤其时6μm及以下产能或为供需最为紧缺环节。因此未来1-2年内加工费有望维持高位，行业内企业利润有望增厚。

诺德股份：现有名义产能4.3万吨，预计2024年实际产能达8万吨。从客户结构看，公司客户均为国内外动力锂电龙头，公司第一大客户为CATL（占比30%-40%），同时进入LG化学、松下、比亚迪、中航锂电、SKI供应链。

嘉元科技：目前已经突破4.5um技术，并实现向头部客户批量出货，到2025年规划产能达8.7万吨。

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