科士达：SolarEdge再下储能大单，储能业务增速高确定性强

公司公告称，于近日收到与客户A（SolarEdge）签订的产品采购订单，订单金额20,959.35万美元（约合人民币14.61亿元），占公司最近一期经审计营业收入的52%，订单2023年上半年执行。

公司给SolarEdge供应的产品为储能电池包（SolarEdge为公司储能电池包产品的最大客户，今年占储能电池包收入的70-80%），2023年SolarEdge预计将与公司达成2笔合作订单，每半年一签，其中第一批为此次订单，第二批23年下半年的供货订单预计将在5-6月协商完成。我们预计本次SolarEdge订单采购价格仍在1.7-1.8元/wh左右（毛利率约25%），即此次订单14.61亿元对应出货量约810-860MWh储能电池包，产品规格仍为5度/套的电池包产品，因此对应数量上大约16-17万套。

基于此订单，我们判断：1）若明年上半年碳酸锂及电芯价格波动导致储能pack市场价格下降，公司明年上半年交付SolarEdge的产品仍将以本次签订的1.7-1.8/wh的优势价格进行交付，能很好地保障盈利能力。2）若明年下半年SolarEdge美国+欧洲市场的订单超过6亿元，则明年科士达来自SolarEdge的储能订单就将超预期，且我们预计照此势头明年全年SolarEdge的订单大概率将超30亿，叠加美的明年至少6亿订单，仅此两大客户订单就已超35亿元，加之明年公司对户储一体机的大力推广及对其他大客户的开拓，明年储能业绩或将超预期。

此外，今年为公司户储一体机产品推广的元年，明年一体机产品也将获得更大的客户和更高的出货，其中美的预期明年订单2万台一体机，产品规格为10-20度电，价格约 2.5元/wh（毛利率约30%+），对应收入至少6亿，目前美的已下第一批明年Q1-2交付订单的约2亿。 

产能方面，公司储能目前在运行产能2GWh，今年底再投产2GWh，即明年1月产能可达4GWh，明年可能择机再投产2GWh，明年年底预计产能6GWh。明年4GWh的产能可满足约80亿元的订单交付，即使考虑到爬产周期，明年的订单交付也将不存在产能瓶颈。

因此我们将公司2023年净利润预期调整为10.1亿元，对应23年PE为28X，基于公司明年超50%的含储量及高速增长的业绩，仍然坚定看好，持续推荐。