中矿资源的逻辑20220217

1)先看行业：新能源汽车上游碳酸锂板块。

行业的逻辑比较简单，就是碳酸锂在不断的涨价，现在已经从年初的20来万涨到40来万。氢氧化锂，氟化锂也在猛涨，从最近市场的反馈来看，锂盐供需还是很紧张，下游还是在抢货，有现货就抢。

根据券商的研究，今年整体供需都偏紧，明年大多数券商认为供需也是偏紧。

下游新能源汽车1月份的销售非常强劲，超预期，而中游的锂电池企业都要强劲扩产。正极材料扩产的最凶，磷酸铁锂的新老厂家扩产的太多了。

于是从整个产业链来看，上游碳酸锂的话语权最大，供需关系竞争最好。再看看锂矿。锂矿方面的两个重大消息、，第1个是南美三角要组一个欧佩克的类似联盟，第个是智利左派政府要把锂矿等资源国有化。因为南美这几个国家的锂矿占全世界的一半以上。上游的资源紧张程度会持续。另外一方面现在赛道股全面崩塌新能源汽车整个产业链基本上都是在下跌。唯独碳酸锂板块抗跌，能涨。就连出现明显利空的最不利的天齐锂业也支撑住了。说明整个市场对碳酸锂这个领域的预期已经很明确了我们再看一下新能源汽车整个产业链中上游。PVDF,电解液，正极材料，包括三元和磷酸铁锂，还有负极材料，这几个分支今年的扩产的企业都非常的猛，产能容易过剩，没什么壁垒。股价跌的很多。

而动力电池和隔膜虽然壁垒还是比较高，龙头企业还是能保持优势。今年的供需关系还可以。但是宁德时代，恩捷

股份估值还是偏高，今年40多倍。尽管跟去年，前年比不算高，可是现在市场很厌恶高估值。

那么供需关系最好的是上游碳酸锂。按照现在市场的价格推算中矿资源，永兴材料，科达制造，市盈率也就是10几倍。不管是供需关系，还是说估值，都是最占优势的一个分支。

对于市场上有很多的公募基金，是专门的新能源基金。他们有最低的持仓要求，毕竟还是要买股票。在这种情况下，别的分支好像都不太买的下手，这也会促使向碳酸锂板块来流入。这就类似于创新药都被杀完之后都去买爱尔通策，爱尔通策被搞下来之后都去买CXO,他们都被搞下来之后又去买中药，这个是一样的道理，之前医药基金就这么做的。

2)行业说完了，下面说中矿资源个股。

这个股和同行比有这么几个突出优势，

第1个是市值最小，在碳酸锂板块里它的市值200亿左右，我买的时候不到200亿，现在200亿出头。市值最小。

现在市场早就不是片面追捧大龙头的时候了。因为市场早已经多元化，各个板块都有机会。很多板块和个股一起来争夺资金，在其他条件相当的情况下，实际上市值越大对资金的争夺越不利。

第2个是市盈率最低，太平洋的研究员李帅华经常每天更新一个帖子，就是按照当前碳酸锂和氢氧化锂的价格，每一个锂矿股对应的2022年的业绩和市盈率在这个榜单上看到每一次基本上中矿资源都是最低估值的。他这个表不能直接用，肯定每个股没有那么强的兑现释放业绩的能力，表中最新一期我看到中矿资源只有五倍PE了。我预计实际还是10倍多PE。但是它们之间的相互比较，我觉得还是比较准确的，中矿资源肯定是最低的。

第3个机构持仓比例在逐步增加，到了临界点。最近我做了好几只这样的股票，双星新材，还有中天科技都是典型的代表。就是在机构抱团刚刚开始有迹象或者刚刚开始报团的时候，买进去成功率就比较大。中矿资源就是这样，初步被报团起来了，机构的持仓比例在增加的过程中，我们看到最新一期的龙虎榜，他还是很强，机构的净买入好几亿。

第3点最关键了，也就是说它的基本面的转好趋势最明显，而且也最能短期落地。

中矿资源这个公司开始起家的是做矿产勘探。有一支非常专业的勘探队伍，而且以国外勘探为主，在加拿大，刚果金，津巴布韦这些国家都深耕了很多年，10年以上吧。有探矿权的上百处，有开矿权的五六十处。后来公司在探矿能力很强的基础上发展开矿和加工矿的业务。

第1块业务就是铷铯盐。这一块已经是全球的龙头，市占率全球60%以上，一个公司在一个领域的市占率全球60%，基本上和垄断没区别。铷铯盐主要用于油气开采，航空，航天等高新技术行业扩展使用的领域，还有扩展的潜力。公司在这一块儿是绝对的龙头，有定价权，但是经营得也比较稳健，就是每年逐步的提价一点，量的也逐步的放一点，每年可能有20%左右的增速。

第块业务就是在江西新余的东鹏新材，收购了这家公司，做锂盐加工，东鹏新材就是国有锂盐厂国有化股份改造而来。技术和经验还是非常好。公司生产碳酸锂，主要不是用的纯碱法，是自己发明专利的一种方法，我说不太清，但是效果和成本环保各方面控制的还是很不错的。

公司在原来很小的产能的基础上逐步的扩展，稳扎稳打，每一步都能预先给出规划，而且也都能按照预期落地，从历史上来看，整个管理层在这块还是非常靠谱的。

去年年初的时候，公司的产能是3000吨氟化锂，还有5000吨的碳酸锂。

然后公司给的指引是氟化锂在一年之内扩产到6000吨，碳酸锂扩产到2.5万吨产能。从现在的最新进度看，这两项扩产都完成了。2.5万吨的碳酸锂，去年8月份点火，四季度一直在磨合产能爬坡。氟化锂的扩产是今年年初完成的。

差不多今年实际的碳酸锂和氢氧化锂的销量能有万吨多一点，而氟化锂可能有4500吨左右。

这里插一句锂矿锂盐的公司很多也都给出了扩产计划但真正能落地的，而且有矿的可没几家。大部分公司还是PPT上的东西多。而中矿资源管理层最大的特点就是不给远期ppt,就给近期和中期的，而且都能兑现，靠谱。

锂盐最主要的优势是，生产出来就能以很高的价格销售，因为市场上基本是一抢而空。现在中矿资源的国内外客户都有，这一块是不怕美国人制裁的，因为国内也是供不应求。

锂盐有了还得有锂矿，要不然就只是一个加工厂。毕竟锂矿的价格也在猛涨。公司之前的主要矿山是加拿大的tanco矿山。这个矿山铷铯盐储量丰富，能完全供给公司的铷铯盐的生产。锂矿方面的储量和产量都相对小少一些。是公司100%控股。锂矿折成碳酸锂大概有十几万吨到二十几万吨的样子。储量比较小。产量方面经过去年一系列的建设，现在具备了年产量折合12万吨的锂矿石，也就是说能支持碳酸锂4000吨。目前已经有矿石在运输之中了，已经落地了。

所以自有矿相对比较少，储量产量比较低，这是公司一直市值起不来的原因。

但是上周发的这个公告确实非常强劲。

在这个公告之前，公司另外有一个公告，把另外持有的一个津巴布韦的A矿山的股权卖掉了。当时还觉得为什么公司要把A矿卖掉？现在给出答案了，公司要集中人力精力财力来做这个津巴布韦新的矿山，就是比基塔矿山。

之前那个A矿山只是一个裸矿，要想投产还得好几年时间（后来被华友收购了)。所以公司果断的做了取舍，集中精力，做比基塔矿山，这是一个现在就在生产的矿山，说一句公司之前就参股这个矿山，然后和他达成了包销协议，公司很多的锂矿石，就是这个矿山一直在供的，这矿山目前的基础设施，采选设备，交通运输，员工专家，各种证照，政府关系都是不错的，都是一个正常在产的状态。这个矿山有也有铷铯矿，也能支持公司未来铷铯的扩产，但最主要的还是锂矿呢，折成碳酸锂大概是85万吨，加上原有的20万吨左右的坦克矿山它的碳酸锂储量就达到了110万吨，跟永兴材料差不多了。

目前每年的采矿产量，支持碳酸锂大概6000多吨到8000多吨的样子。公司深耕津巴布韦很多年，跟这个矿山打交道也有10多年。公司后边要利用自身的建设能力再扩大一倍多的采选能力。能再支撑8000到1万吨的碳酸锂，所以加在一起，加上原有taco矿山后面也要扩产，预计一年之后公司就能支撑万吨左右的或者更多的碳酸锂的生产的自有的锂矿，按公司目前的产能，那可能80%都是自有锂矿了。

现在锂矿多了，锂盐当然可以进一步扩产，公司目前还没有给出计划，但是从江西新余政府的2年重点项目的材料中看到东鹏新材公司也就是他的全资子公司，有一个5万吨的碳酸锂项目。这个今年肯定落地不了。但明年后年也是一个很不错的预期。所以呼应上文，管理层最大的特点就是不给远期ppt,就给近期和中期的，而且都能兑现，靠谱

所以总结一下，公司现在2.5万吨的碳酸锂产能，6000吨的氟化锂产能，氟化锂的盈利能力要超过碳酸锂，所以差不多能折合成3.2~3.4万吨的碳酸锂产能。自有的碳酸锂的矿石今年有7000吨以上，明年能有2万吨。不管是储量产量已经很不错了。而且公司的管理层靠谱，不管是勘探采选还是锂盐生产之前给出的计划全都兑现了。

现在从公司的锂矿石的产量，锂盐的产量，还有整体碳酸锂的自有矿产的储量。应该说跟永兴材料都是相差不多了，

但是它的市值是永兴材料的45%。我认为永兴材料有资源都在国内的优势，所以它的市值是永兴材料的70%-80%比较合理，还有不小的空间，而且永兴材料的股价我也看好