ble_Summary]事件：公司发布2022年第三季度报告，22Q1-Q3营收同增37.0%至28.95亿元，归母净利润同增45.6%至5.17亿元，扣非归母净利润同增35.5%至4.51亿元。单Q3营收同增20.7%至8.46亿元，归母净利润同增35.6%至1.22亿元，扣非归母净利润同增19.7%至0.96亿元。

　　其中，非经常性损益0.3亿元，主要来自政府补助0.14亿元及委托理财收益0.09亿元。业绩符合市场预期。

　　淡季增速略有放缓，费用端小幅波动，盈利能力维持稳定。单季度营收增速来看，22Q1/Q2/Q3营收增速分别为59.6%/37.3%/20.7%，其中Q3增速有所放缓，我们认为主要系去年高基数背景，叠加双11虹吸效应下的行业淡季及消费需求放缓等因素影响。根据国家统计局

　　数据，2022年7 /8 /9月化妆品类限上商品零售额分别同比+0.7%/-6.4%/-3.1%，公司Q3增速远超行业整体。费用端来看，22Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为48%/8.5%/5.3%/-0.5%，分别同比变动-0.5/0.0/+1.8/-0.3pct，环比变动+4.2/+2.9/+1.2/-0.2pct，销售费用率环比小幅增加主要系为配合双11大促提前市场预热带来的推广和人员等费用的增加。盈利端来看，22Q3毛利率为76.5%，同比/环比分别变动+0.2/+0.2pct，22Q3净利率为14.3%，同比/环比分别变动+1.3/-5.8pct，毛利率稳中小幅提升，净利率受费用端扰动环比承压。

　　Q3蓄力，双11预售战绩亮眼。截至22Q3底公司存货为7.54亿元，同增49.53%，我们认为主要是公司重视Q4双11大促从而积极备货。根据10月24日天猫双11预售日的表现，薇诺娜天猫预售成交额位居整体美妆类目第四、护肤类目第二，是预售成交额破10亿的唯一国货品牌。其中，舒缓修护冻干面膜4小时爆卖超390万盒，销售破4亿，成功斩获天猫预售商品NO.1；明星单品舒敏保湿特护霜爆卖超200万支、清透防晒乳超90万支、高保湿修护面霜超27万瓶，新品舒缓保湿特护精华液超60万支。双十一预售战绩彰显薇诺娜的品牌力和市场影响力。

　　研发持续加码，品牌矩阵持续完善。公司22Q3研发费用率同比/环比+1.8/1.2pct，公司持续强化自身药企出身的专业研发实力加深壁垒，在品牌矩阵方面，目前补充薇诺娜baby定位婴幼儿护肤+BeautyAnswers定位术后皮肤修复+ AOXMED定位高端抗衰品牌。其中薇诺娜baby逐步放量，进入22年双11预售的天猫新消费品类的护肤品牌榜单(位列15)。

　　双11叠加李佳琦复播静待Q4大促爆发，中长期多元化品牌贡献