【长江电新】中信博交流更新-20220109
投知登登
2022-01-10 02:10:17
近日市场对公司发展近况及高管动向讨论颇多。根据我们最新跟踪，当前公司仅进行组织架构的调整，核心骨干并未离职，经营上22年量利逻辑清晰：
1、高管近况：王士涛总目前工作没有任何变动，还在正常任职。容岗总也还在公司任职，调整后主要做海外战略业务，包括筹划海外建厂，人才积累等。
2、产能产量：公司产能快速扩张，繁昌2.8GW募投项目已进入试运行阶段，印度3GW产能亦有望于22年3季度投产，预计22年底总产能达到12.2GW。出货方面，22Q1由于21Q4所接国内项目中较多，实际供货递延到22Q1，预计Q1跟踪支架出货环比Q4相当。2022年全年订单尚不明确，但是公司跟踪器的电控装置的备货已有11GW；国内市场公司在三北地区实现跟踪支架的项目是大概率事件，22年预估国内市场份额25%以上；海外市场维持渗透率稳步提升趋势。
3、盈利能力：21年钢价上涨成本承压，市场收窄为扩份额战略性让利，导致21年公司毛利率下降明显。22年钢价平稳或向下且地面电站复苏，毛利率改善基础良好，叠加募投项目投产后的规模效应、镀锌产品自供降成本、平行驱动产品降成本等，22年盈利能力有望恢复到20年左右水平（净利率9%）。
4、BIPV业务：最近一年发展迅速，公司定位BIPV系统集成商，订单充沛，预计2022年收入有望实现5倍成长。
5、基于上述近况，股价经过近期调整后性价比突出。我们预计2021-2023年公司实现归母净利润1.0、6.4、9.1亿元，对应PE为189、30、21倍。
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