香港Gμ shi是中国经济的晴雨表：恒生指数和经济强相关，过去恒生指数两波牛 shi均正值经济增速稳定或回生期间。在经济大幅回生时期指数将出现大幅上 zhang的牛 shi行情。此外政策端对业绩的催化和业绩兑现也会带动港Gμ行情的上扬。港Gμ shi场行业 zhang幅的排名和业绩增速排名高度相关，业绩高增速带动估值提生。

国内流动性对恒生指数的影响更显著：过往两次港Gμ牛 shi中的社融高点都领先于恒生指数高点。16-18年牛 shi受到十三五规划促进整体业绩增长，由业绩驱动为主估值驱动为辅，美联储加息并未影响港Gμ牛 shi。而2020年牛 shi主要由流动性带动估值所驱动，海内外大幅放水造就港Gμ牛 shi，美Gμ创下新高海外投zi者寻找更好的投zi标的时，估值较低的港Gμ得到了海外投zi者的青睐，流动性因此由海外外溢到港Gμ。此外恒生科技指数相比创业ban和恒生指数拥有更大的估值弹性。

展望未来分子端 ying利在2023年国内经济和港Gμ业绩有望大幅改善：在疫情管控放开后的3-6个月内经济将会面临较大压力，此后伴随疫情和经济活动的恢复，配合政策端的支持，经济有望得到持续恢复。经济的恢复将会带动消 废和互联网行业的增长，过往港Gμ在经济回生和企业业绩大幅修复时期皆出现了牛 shi行情。未来在互联网ban块持续降本增效的背景下，收入的大幅恢复有望释放出更大的利润弹性。

分母端估值仍有持续提生的空间：美联储未来的降息不可避免，美债见顶大势所趋，港Gμ的贴现率将会持续下降，这将有利于港Gμ估值层面的提生。参考过往经验，恒生科技指数拥有相比恒生指数和创业ban指更高的估值弹性。未来分子和分母端都有较高的增长空间，港Gμ shi场有望迎来戴维斯双击。