【国信食饮】糖酒会反馈
王小明
长线持有
2020-10-13 00:01:49
【国信食饮】糖酒会反馈：高端酒持续向好，次高端环比明显改善
高端酒需求旺盛，放量后价格稳定，业绩确定性较高。茅台批价稳定在2760元左右，10月配额已打款目前暂未发货，经销商库存普遍在半个月，非标发货进度快于飞天，三季度有望实现量价齐升。五粮液方面，根据交流反馈，三季度发货量同比有大个位数增长，三季度业绩确定性较好，同时当前批价稳定在960元左右，草根烟酒店调研显示普五终端价格国庆后不跌反涨，当前山东地区成交价在1100元以上，我们预计国庆至春节挺价趋势将持续向好。
次高端总体仍呈环比改善趋势。次高端中秋国庆环比改善较好，其中汾酒经销商大会披露前三季度目标完成，发起“秋季攻势”，三季度回款预计同比有20%以上增长。洋河省内中秋国庆动销较好，南京地区双节动销同比增长超过30%，省内三季度回款预计接近10%增长，省外增速相对较慢。酒鬼酒双节打款动销较好，内参上半年销售277吨，同比增长45%，同时今年内参经销商数量增长至200位，预计三季度收入利润增速预计较高，同时公司披露收入短期30亿—中期50亿—远期100亿发展目标，整体较为积极。
低端牛栏山北京恢复正常，省外仍保持快速增长。根据渠道反馈，北京地区三季度打款跟去年同期基本持平，但打款时间滞后半个月，发货未在9月底前全部发完，前三季度打款同比下滑15%左右，当前主要是盒装酒影响。省外华东山东等地动销仍维持较高增速，回款同比均在20%左右。
投资建议：建议优选头部品种及边际改善确定性高的品种。重点推荐：五粮液、贵州茅台、顺鑫农业、山西汾酒、泸州老窖，其他亦可关注今世缘、洋河股份、古井贡酒等。
高端酒需求旺盛，放量后价格稳定，业绩确定性较高。茅台批价稳定在2760元左右，10月配额已打款目前暂未发货，经销商库存普遍在半个月，非标发货进度快于飞天，三季度有望实现量价齐升。五粮液方面，根据交流反馈，三季度发货量同比有大个位数增长，三季度业绩确定性较好，同时当前批价稳定在960元左右，草根烟酒店调研显示普五终端价格国庆后不跌反涨，当前山东地区成交价在1100元以上，我们预计国庆至春节挺价趋势将持续向好。
次高端总体仍呈环比改善趋势。次高端中秋国庆环比改善较好，其中汾酒经销商大会披露前三季度目标完成，发起“秋季攻势”，三季度回款预计同比有20%以上增长。洋河省内中秋国庆动销较好，南京地区双节动销同比增长超过30%，省内三季度回款预计接近10%增长，省外增速相对较慢。酒鬼酒双节打款动销较好，内参上半年销售277吨，同比增长45%，同时今年内参经销商数量增长至200位，预计三季度收入利润增速预计较高，同时公司披露收入短期30亿—中期50亿—远期100亿发展目标，整体较为积极。
低端牛栏山北京恢复正常，省外仍保持快速增长。根据渠道反馈，北京地区三季度打款跟去年同期基本持平，但打款时间滞后半个月，发货未在9月底前全部发完，前三季度打款同比下滑15%左右，当前主要是盒装酒影响。省外华东山东等地动销仍维持较高增速，回款同比均在20%左右。
投资建议：建议优选头部品种及边际改善确定性高的品种。重点推荐：五粮液、贵州茅台、顺鑫农业、山西汾酒、泸州老窖，其他亦可关注今世缘、洋河股份、古井贡酒等。
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