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【中信建投新能源 朱玥】淡化总量重视结构，新型电力系统的投资的“三支箭”

新型电力系统近期引发市场高度关注，大的背景是新能源渗透大比例提升，必然伴随着电网的改造和支撑，这种变化是循序渐进但韧性持续性强。

总体而言，新型电力系统存在“三支箭”。

#我们再次重申：国家电网投资总额在十四五会落在

2.3-2.5亿区间，年化5000亿左右，十三五2.18万亿，整体上调幅度不大#淡化总量重视结构，结构上一定会有巨大变化，三支箭带来需求明确提升

#第一箭：直流输电。这是我认为新型电力系统最为核心的部分之一，目前市场上只有我们团队在持续重点推荐，直流输电的投资建设已经迫在眉睫，核心是大范围配置可再生能源和电力资源的刚需，若不尽快启动，十四五面临重大安全风险。

且直流输电格局好，毛利率高，电网投资提升之后，能迅速反馈在上市公司订单上，主要标的包括【国电南瑞、许继电气、派瑞股份、时代电气（机械）、四方股份等】

#第二箭：电力信息通讯。电力物联网和信息通信是电网公司投资十四五最大的变化也最为核心，HPLC宽带载波通讯投资预期差大（很多人认为载波通讯被淘汰了，其实不然），有广阔市场空间，替代窄带载波刚刚开始，标的芯片好于模块【力合微，鼎信通讯，东软载波等】电网营销系统，软件也会，明显受益，【朗新科技，远光软件】

#第三箭：配网高效节能材料。相较于配网那个格局散乱，壁垒低，投资弹性低的特点，材料公司壁垒和技术含量较高，节能变压器是非常明确的十四五趋势，标的【云路股份】

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【民生电新】维持对新型电力系统三条投资主线推荐

1、电力设备板块近期表现强势，结合近期重点事件：中央深改委会议中习总书记指出推进电力市场化建设、国网印发《省间电力现货交易规则》、发改委协调会议提及跨区输电通道建设，可知在前期多省市缺电问题出现后，加快建设跨省跨区通道，切实辅助新能源大范围消纳已成为新型电力系统建设的重要环节。

2、根据南网已出台的十四五规划的特点：整体&配网投资大幅上升、数字化和服务双碳成为建设目标、加快推动以新能源为主体的新型电力系统构建。南网十四五电网投资规划重点与上述事件表述出的信号相一致，建设特高压交直流通道、完善电力市场及现货交易价格机制等举措都表明双碳目标下以新能源发电为主体的新型电力系统所存在的远距离&跨区域输电、多环节协调等问题已成为本轮电网投资重点服务目标。

3、投资建议：源、网、荷、储、智等多要素多主体协调互动，适应以新能源为主体的电力系统新形态是未来电网投资建设的方向。重点关注：1）配网智能化；2）储能；3）综合能源服务三个方向的核心标的，如国电南瑞、许继电气、思源电气、四方股份、国网信通、宏力达、威胜信息、良信股份等。

联系人：邓永康/郭彦辰/李佳