持续重点推荐【中牧股份（600195）】确定性高弹性高成长标的！

【市场苗+化药确定性高成长，业绩增长提速可期】1）2021年口蹄疫市场苗批签发显著提速，规模场客户渗透率有望持续提升，产品结构优化盈利改善确定性高；2）化药制剂与原料药双驱高增长，原料与连续生产成本优势凸显，受益于高端化药需求提升，放量增长趋势确定。

【产能新建与提效持续进行】1）疫苗：2021年下半年兰州新厂生产效能显著提升，2022年~2023年兰州厂二期、三期建设将继续释放市场苗产能；2）化药：内蒙厂泰万、泰勒产线新建稳步推进，原料药产能优势持续加强；3）新版兽药GMP时间节点临近，行业低质产能清退利好龙头，竞争格局优化大势所趋。

【整合团队改善激励，有望充分激发企业活力】生物制品销售团队调整完毕，由产品线变为客户线，精准服务效率提升；国企改革“超额利润分配”与“契约化”改革等激励机制切实提高核心团队活力。

【盈利预测】上游研发+中游产能优势巩固，下游市场化优势逐步建立，行业β改善最受益标的，预计2021-2023年净利润分别为5.65/6.93/8.55亿元，对应PE分别为23X/19X/15X，持续重点推荐！

风险提示：产能扩张不及预期；产品推广不及预期；养殖行业周期波动。