外延设备已成功实现国产替代，晶盛机电国内市占率第一：以往碳化硅 外延设备主要由意大利的 LPE 公司、德国 AIXTRON 公司以及日本 Nuflare 公司所垄断，但国外龙头的产能严重不足，Nuflare 产能基本供 给美国，LPE 年产能约 30 台，产能较为有限，AIXTRON 由于设备稳定 性问题目前未完全进入国内供应链。出于海外厂商产能瓶颈问题，目前 晶盛机电碳化硅外延设备（单片设备，型号为 150A，产能 350-400 片） 已实现国产替代，2022 年公司外延设备市占率为国内第一。 

成功发布双片式外延设备，大幅降低客户运营成本：近期发布的新产品 （双片设备，型号为 150D，产能 600-650 片）历时两年的研发、测试与 验证，在外延产能、运营成本等方面已取得国际领先优势，与单片设备 相比，新设备单台产能增加 70%，单片运营成本降幅达 30%以上。公司 预计后续还将发布 6/8 寸兼容的外延设备，以及垂直进气的大产能外延 设备。 

8 英寸碳化硅衬底片 2023Q2 小批量产，即将实现难度较高的扩径迭代： 公司 2017 年开始碳化硅布局，目前已实现 6 英寸晶体和晶片量产，通 过了部分客户的送样和验证。2020 年立项 8 寸衬底片研发，经过一年的 研发，成功生长出行业领先的 8 英寸 N 型碳化硅晶体，完成了 6 英寸 到 8 英寸的扩径和质量迭代，实现 8 英寸抛光片的开发，晶片性能参数 与 6 英寸晶片相当，今年二季度将实现小批量生产。公司实现长晶、线 切、倒角、减薄、抛光设备上的自主生产，供应链安全得以保障，且技 术上设备可以实现 6 至 8 寸切换。目前销售端，公司已与客户 A 形成 采购意向，2022 年-2025 年将优先向其提供碳化硅衬底合计不低于 23 万片。产能端，公司计划在宁夏银川建设年产 40 万片 6 英寸以上导电 +绝缘型碳化硅衬底产能。我们预计碳化硅材料完全放量将成为公司第 三成长曲线。 

盈利预测与投资评级：光伏设备是晶盛机电的第一曲线，第二曲线是半 导体设备放量，第三曲线是光伏耗材和半导体耗材和碳化硅材料的完全 放量。我们维持公司 2022-2024 年的归母净利润为 30.22/40.18/48.19 亿 元，对应 PE 为 30/23/19 倍。