数据超预期-韭研公社

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数据超预期

选对股买对时

中线波段的公社达人

2023-02-11 00:19:26

事件：央行公布2023年1月金融数据：
（1）新增人民币贷款49000亿元，市场预期40800亿元，前值14000亿元。
（2）社会融资规模59800亿元，市场预期54000亿元，前值13058亿元。
（3）M2同比12.6%，市场预期11.5%，前值11.8%；M1同比6.7%，前值3.7%；M0同比7.9%。

1、贷款投放量超预期
尽管23年与22年春节错位，22年企业债券与政府债券增量偏高，23年1月新增社融仅比22年同期少增2000亿左右，原因在于贷款投放量超预期，创历史新高。

2、贷款结构特点与22年8月后新增贷款的结构相近，仍以企业贷款为主
企业中长期贷款继续拉动总量增长。这一现象与22年6月底国务院常务会议决定运用政策性开发性金融工具支持基建等项目建设有关。23年1月企业中长期贷款占企业贷款的比例较22年四季度已有明显下降，票据融资负增长且票据利率上扬，制造业与非制造业PMI回归荣枯线以上，或可期待之后信贷结构的进一步优化。

3、企业债券融资额回正，专项债申报前置
1月新增债券融资1486亿，虽不及22年同期，不过环比增长的幅度（6373亿元）大于22年同期，债券市场以较快速度修复。22年12月政府债券节奏发行未见明显前置，不过2月相关部门内部已下发了组织申报2023年第二批地方政府专项债项目的通知。对于政策性开发性金融工具项目中因额度限制无法获得支持的项目，符合专项债券项目条件的可以申报专项债。

不过对于信贷数据，市场可能已经price in，近期业内已经有不少对信贷达到5万亿的预期，社融数据各家机构的预测总体也比较接近。