中国交建最佳补涨之中交设计拟借壳标的【祁连山】!!
【华创建筑建材】祁连山深度:中交设计拟重组上市,竞争优势显著
💡重大重组,公司转型设计龙头。此前公司公告重组预案,拟将旗下水泥业务与中交集团旗下六家设计院进行资产置换,实质上是中交集团将旗下的设计资产分拆上市;若重组完成,预计将成为国内领先的工程设计龙头。💡潜在整合,中交集团设计业务梳理。本次拟置入的六家设计院主要聚焦公路和市政设计,在特大项目、高难项目领域优势突出。目前中交集团仍存在一定公路、市政设计业务,后续预计同业整合将进一步加速。💡竞争优势凸显,一带一路带来新增量。工程设计存在较高壁垒,中交设计作为国家队在项目经验及人才储备上具明显优势,人均创收和ROE远超苏交科等同行,未来市占率有望持续提升。海外业务方面,公司先后承担约30个国家的百余个各类项目,一带一路背景下未来海外收入占比有望向中国交建看齐(目标20%,目前仅4%)💡我们预计重组后公司2023-2024年PE各为13.0x、11.6x,如果剔除45亿溢余资产(账上纯粹可用的现金)因素,对应经营资产的PE分别只有10.6x、9.4x;考虑到龙头溢价及溢余资产因素,参考可比公司估值我们给予公司2023年18x PE估值,目标价16.42元/股,首次覆盖,给予“推荐”评级。 S祁连山(sh600720)S ⚡风险提示:交易暂停、终止;同业竞争解决不及预期;基建投资规模波动;海外业务推进不及预期。联系人:王彬鹏18930960699/鲁星泽/郭亚新
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