近日，公司公告2022年度业绩快报，初步核算2022年公司实现归母净利润4.71亿元，同比增长53%。

　　国信电新观点：

　　1）公司预计2022年度实现归母净利润为4.71亿元，同比增长53%，主要系2021年度公司对生物质发电相关长期资产计提减值准备，使上年同期归母净利基数相对较小；已完成股权交割的大唐国信滨海302MW海风项目40%和全容量并网的如东H2# 350MW海风项目对公司2022年度业绩贡献增加。

　　2）2022全年江苏陆上风电、海上风电利用小时数分别达到1705h、2455h，同比减少17%、3%；2023年1月江苏陆上风电、海上风电利用小时数分别达到173h、232h，同比增加14%、29%，环比增长40%、8%。2023开年江苏来风情况向好，将对公司业绩形成正向支撑作用。

　　3）考虑到2022年度江苏地区风资源弱于2021年度，同时结合当前公司的省外资源开发进展，我们下调公司盈利预测。预计公司2022-2024年归母净利润为4.71/6.80/7.71亿元（原预测5.73/7.00/10.09亿元），增速53%/45%/13%，摊薄EPS为0.53/0.76/10.87元，对应2022-2024年动态PE为25.4/17.6/15.5倍，维持“买入”评级。

　　评论：

　　2022年度公司业绩预增53%，2023开年江苏来风情况向好

　　公司预计2022年度实现归母净利润为4.71亿元，同比增长53%。其中，2022Q4公司归母净利润为0.90亿元，同比增长18%，环比增长122%。公司业绩预增的主要原因：（1）上年比较基数因计提减值准备相对较小。2021年度公司对生物质发电相关长期资产计提减值准备，使上年同期归母净利基数相对较小；（2）海上风电对公司业绩贡献增加。2021年11月公司完成大唐国信滨海302MW海风项目40%股权交割，2021年12月公司控股的如东H2# 350MW海风项目全容量并网，上述海风项目对公司2022年度业绩贡献增加。

　　根据龙源电力公布的月度风电发电量和装机容量数据，我们测算出2022全年江苏陆上风电利用小时数均值为1705h，同比减少17%；海上风电利用小时数均值为2455h，同比减少3%。2023年1月14日，江苏迎来开年首个寒潮，雨雪大风天气加剧。2023年1月陆上风电、海上风电利用小时数均值分别达到173h、232h，同比增加14%、29%，环比增长40%、8%。2023开年江苏来风情况同比向好，将对公司业绩形成正向支撑作用。

　　投资建议：下调盈利预测55，维持“买入”评级

　　考虑到2022年度江苏地区风资源弱于2021年度，同时结合当前公司的省外资源开发进展，我们下调公司盈利预测。预计公司2022-2024年归母净利润为4.71/6.80/7.71亿元（原预测5.73/7.00/10.09亿元）549，增速53%/45%/13%，摊薄EPS为0.53/0.76/10.87元，对应2022-2024年动态PE为25.4/17.6/15.5倍20w，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　风光资源季节性波动导致业绩不及预期；项目装机增速不及预期；生物质发电板块减亏进展不达预期。