【养殖板块思考：对比2021，如何看当前非瘟对养殖板块影响？】-韭研公社

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【养殖板块思考：对比2021，如何看当前非瘟对养殖板块影响？】

夜长梦山

2023-03-14 09:48:07

【养殖板块思考：对比2021，如何看当前非瘟对养殖板块影响？】根据我们周末电话调研各个区域的动保经销商和当地养殖企业，非洲猪瘟在华北地区产生较大程度的影响，在东北地区产生了一定程度的影响，长江以南产生了较小程度的影响。普遍的反馈是：这次非瘟比2022年同期严重，不亚于2021年，其拔牙难度大，弱毒株，潜伏期长。虽然很难精确评估这次非瘟对全国母猪产能产生了多大幅度的影响（还在持续），但是对比2021年非瘟，多因素叠加可能产生截然不同的影响。当前资本市场怀疑：这次非瘟，会不会像2021年一季度的非瘟一样，雷声大雨点小？事物的发展是多因素影响的，简单的单一因素分析容易得出错误的结论。我认为，无论从产业和投资，周期最重要的一条就是位置。猪价的位置，股价的位置，突发的非瘟是第三个因素。从产业的角度看，之所以2021年一季度非瘟造成的影响甚微，核心原因跟猪价位置有关（我们当时也犯了这个认识不足的错误，简单的用单一非瘟因素分析行业）。2021年一季度，生猪均价31.5元/公斤，头均盈利高达1773元/头。可以回溯：当时市场只要是母的生猪，无论三元、二元，都留作经产母猪配种，满负荷生产，快速补栏。而且这一行为已经持续了一年有余（2020年生猪全年均价也处于高位），而且可以肯定的是：这一现象当时一定是全国性的；和当时非瘟爆发的区域性对比（当时一些省份如山东确实比较严重），前者显然明显占据上风，这也是当时2021年非瘟影响甚微的主要原因。从投资角度看，养殖股股价所处的位置也决定了周期股价的未来方向，以牧原为例，2021年一季度牧原股份头均市值高达9568元/头，处在历史分位线的高位。【而2023年非瘟爆发所处的猪价位置和股价位置和2021年截然相反】。2023年至今，全国生猪均价15.3元/公斤，行业连续超两个多月亏损（2023年迄今行业自繁自养平均亏损269元/头），1月行业开始去产能（农业部：一月环比去化0.6%），而非瘟加剧，无论其影响有多大，区域有多少？有一点可以确定的是：当前并没有与非瘟去产能相冲突的边际因素，是亏损去产能叠加非瘟去产能。因此，无论其影响多大，当前非瘟都一定程度上加速了产能去化进程，只是无法量化加了多少速。投资层面：跟2021一季度不同，牧原股份当前平均头均市值3746（按2023年7000w出栏计算），处于历史头均市值分位线的底部。同样，当前大部分养殖股都处于历史头均市值分位线的底部区域。我们认为，养殖板块的投资体系已经从过去炒拐点前置到炒能繁去化。猪价的上涨必然在某个阶段引起产能的增长和市场的分歧加剧。而产能去化逻辑不然：其去化幅度越多，市场越容易形成强烈看多共识。因此，在当前产能去化加速的开始阶段，结合目前股价位置，建议积极布局，往往股价的位置是在悲观时见底，在犹豫中上涨，在形成强烈共识时见顶。总体上，我们建议当前时点（猪价位置不高，股价位置较低）积极布局专业化的养殖团队，短可买周期，长可布局成长。结合产业口碑以及我们的持续跟踪，重点推荐：【牧原股份、温氏股份、神农集团、巨星农牧、京基智农】

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