九阳股份策略会交流纪要

一、公司情况：
经营近况：去年Q3表现回暖，疫情影响下Q4又下来了。春节放假影响1月份销售一
般。
产品规划：通过拓宽价格带，进一步提升太空系列的占比（目前营收占比个位数）。分
品类来看，饭煲类产品逐步将0涂层的饭煲价格段拓宽，进一步提升九阳的市场份额；空
炸类产品将可翻转的空气炸锅技术下放到199-299的入门价位段，推进销量；炊具产品推
进线下渠道布局；净水产品进一步丰富高端型号，提升销售均价；清洁类产品还是以
shark销售为主，九阳品牌会通过洗地机在下沉渠道去试试水。
渠道布局：目前线上渠道占比7成，其中抖音起量快，在线上占比10%左右。目前抖
音渠道已经搭建完成，并且在去年二季度已经实现盈利。未来随着抖音规模更大，预期盈
利会更好。线下渠道占比3成，还是以ka、3c为主（虽然在萎缩），在线下占比4-5成。
未来的展望和规划：新领导以前是戴森的大中华区总经理，对于快销品以及清洁产品
的经营比较有经验，未来可能会在营销端做出更积极的尝试。

二、交流纪要：
Q：最新的经营情况？
A：三季度线下销售已经转正了，但是随着疫情放开四季度销售又下来了，1月份线下也表
现一般。

Q：目前从品类来看，营收规模最大的几个产品是哪些？今年在产品方面的规划如何？
A：从目前的营收占比来看，动力类产品从4-5成降到了3成；饭煲类产品占比也在3成左
右；西式小家电（包括净水在内）有2成；炊具的占比也有一成。未来产品的策略就是持
续去丰富型号以及拓宽价格带。

Q：规划：
A：饭煲类产品来看，这个行业还是很有空间的行业。我们以前被美的苏泊尔压着打，饭煲
产品的份额一直不高。0涂层饭煲是一个新的概念，这个产品我们推出的时机或者技术都
比较好。去年销售前十的饭煲我们占据了3款，市场份额也有提升。0涂层的饭煲是我们
去年4-5月份推出来的，对于我们饭煲品类全年的营收贡献只有半年。今年我们会在原来
产品的基础上持续的去更新迭代。0涂层饭煲的内胆是不锈钢，成本更低，盈利确实比传
统饭煲更好，但是整体上还是比不上我们的电动产品。这个产品我们申请了专利，如果同

仅供部门内部学习参考
行也要做0涂层的饭煲可能需要想办法绕开我们这个专利。
空气炸锅来看，去年行业以及我们的增速都比较快，在三季度开始增速有一定的放缓。太
空系列的空炸价格一直在400-500元左右，今年主要是去做价格段的拓展。在去年年底我
们就开始陆续推出了199和299元的空炸。入口价位段的空炸推出来也能带来一波新的增
量。
破壁机产品在去年的三季度开始就实现了双位数增长，豆浆机的降幅也在收窄。四季度因
为疫情又下去了。目前以破壁机和豆浆机为主的电动机在我们的营收中占比只有30%+。从
去年的情况来看，如果2023年能够延续去年二三季度的趋势，预计今年我们的电动产品也
能保持稳健。
炊具产品方面，2021年表现很好，但是2022年表现低于预期。主要是几个方面的原因：
（1）2021年我们新成立了炊具部，主要是通过炒锅打开市场，并且通过小家电的经销商
去帮我们推销。2022年的时候，炊具也有了一定的量，在这个基础上还要实现不错的增
长，我们就需要去拓展线下渠道了。从炊具行业的情况来看，线上线下的占比基本是五五
开。而我们的炊具产品基本都是在线上卖。今年来看，我们会去开一些炊具门店，这个也
是一个新的增量。长期来看也是利好我们炊具品类的发展。
净水器方面，以前九阳的净水器销量很不错。净水器市场比较分散，大多数品牌的份额都
是个位数，九阳从销量份额来看，也有2-3%的份额。但是我们以前的净水产品都是几百元
的定价，因此在销售额份额上优势不明显。太空系列净水器推出之后，我们净水器的销售
价格被提升到了几千的水平，并且在抖音上销售也很好。今年我们会持续丰富净水器的型
号，拉升净水器的销售均价。
整体来看，太空系列产品（主要是饭煲空炸净水器）在所有营收中的占比只有个位数，
2023年我们会拓宽太空系列产品的价格带，丰富产品型号，提升太空系列的营收占比。

Q：九阳品牌的洗地机销售情况如何？从行业头部来看，洗地机行业有降价促销的情况，今
年我们对于洗地机的产品策略主要是？
A：头部的价格本身定的比较高的，行业降价促销对于我们的影响有限。我们去年推出了九
阳品牌的洗地机。洗地机整体的销售还是以线上为主，但是其实线下市场尤其是三四线市
场还有很大的空间，并且九阳在线下市场还占据一定的优势，今年我们在逐步推进九阳洗
地机进入到线下渠道。
清洁品类的策略还是以shark为主，九阳也会推，但是中低端一点。九阳主要是以下沉渠
道为主，在线下售卖。品类方面，九阳先用洗地机试试看，效果不错才会考虑进一步丰富
品类。Shark就是全品类推进。

Q：九阳今年在渠道上的布局和规划？
A：线上渠道还是以京东天猫为主，目前抖音渠道在线上占比10%。抖音主要是自播，达播
有但是很少。抖音的流量起来很快。去年我们完成了抖音团队的建设，今年还是持续发
力，去年中报的时候我们抖音渠道就实现盈利了，未来抖音渠道上量之后盈利可能会好一
些。抖音渠道的偏冲动性消费，产品均价都相对较高，并且是一些相对有特点的产品-比如

仅供部门内部学习参考
静音破壁之类的。线下渠道的占比3成，还是以ka、3c为主（虽然ka、3c规模在萎缩），
还是有4-5成。

Q：新领导上任之后，在经营上会有哪些变化？
A：郭总是在2022年12月底公布上任的，但是此前他以顾问的身份去九阳各大经销商做了
一些深度调研。郭总以前是戴森大中华区的总经理，现在在九阳股份出任总经理，同时也
是九阳清洁品类的总经理。未来可能在营销端会更加积极一些，但是具体的营销策略需要
等到年报之后才会有详细的规划。

三、投资观点：
近年九阳的盈利能力下行，主因核心品类竞争加大+扩充品类稀释经营利润率。展望
2023年，九阳的盈利能力有望出现实质性拐点，主因以下几点：1）破壁机行业量价回
升，高毛利率板块复苏带动公司利润率。2）0涂层系列产品将逐步拉高电饭煲产品价格
带，原来线上主销饭煲价格区间159-359元，0涂层饭煲可达到399-1499元。0涂层饭煲
渗透率提升拉动相应板块利润率。3）成本红利助推利润率整体向上。
可以关注其拐点。