周报0401：行业龙头将愈发成为主题趋势和基本面驱动的主角
夜长梦山
2023-04-02 18:47:39
【广发计算机刘雪峰团队 | 周报0401：行业龙头将愈发成为主题趋势和基本面驱动的主角】
上周我们认为To B端行业应用壁垒凸显，本周得到验证，我们认为这一态势将延续：
1.从基本面估值水平看，To B端行业龙头整体在我们目标区间的上半区，大部分未有明显超出合理价值的情况；
2.从主题趋势看，B端解决方案和产品公司门槛提高的趋势更确定，领先优势会进一步扩大；
3.AI+充分表现的同时，亦可关注底部区域的医疗IT和信创等。
2015年互联网+和2023年ChatGPT AI+的异同点。
1.共同点：产业变革影响深远，市场风险偏好较高。
2.差异点：
(1)移动互联网和互联网金融等受益群体广泛，且商业空间预测可量化；
(2)AI+对B端冲击较大且商业化普及相对缓慢，投资者感受相对较弱，新增商业空间难以量化测算；
(3)移动互联网在国内发展较快，且相对独立；而ChatGPT方面与国外差距较大，但受国外映射或牵连较大。
(4)流动性不尽相同。
3.以此判断：
(1)行情驱动方面，依然会以海外尤其是微软Open AI的技术或商业突破的映射为主。当前现状尚不能指望国内AI大模型平台在短期内带来突破性的变化。
(2)AI+扩散的震荡或波动会相对较大。
(3)越往后，可能受益产业趋势变化的行业龙头公司的领先优势越有可能表现出溢价。
(4)典型公司包括石基信息、同花顺、恒生电子等。后续表现可能会和自身现有业务的合理估值安全边际以及与海外关联的复杂度相关。
(5)算力领域依然是确定性最强并结合自主可控的环节，寒武纪是典型代表，其余包括紫光股份和海光信息(与广发电子组联合覆盖)，以及宝信软件等。
(6) 继续推荐深度合作微软生态的亿联网络，预计微软生态还将持续拉动公司的视频会议等海外业务快速增长。
智能制造等数字经济领域以及其余相对底部区域的机会。
1.数据要素和信创领域的稀缺标的星环科技；
2.自主产品驱动估值提升拐点的能科科技，和需求持续出现龙头溢价的赛意信息、宝信软件和中控技术；
3.诸多业务场景与AI、医疗信创相关的板块龙头卫宁健康，关注电子病历在营收中占比较高的嘉和美康；
4.信创产品竞争力较强、真正具备规模化落地能力的中国软件；
5.持续深耕AI技术研发的同花顺将迎来估值体系切换；
6.坚定推荐23年将迎来财报拐点的金蝶国际。
上周我们认为To B端行业应用壁垒凸显，本周得到验证，我们认为这一态势将延续：
1.从基本面估值水平看，To B端行业龙头整体在我们目标区间的上半区，大部分未有明显超出合理价值的情况；
2.从主题趋势看，B端解决方案和产品公司门槛提高的趋势更确定，领先优势会进一步扩大；
3.AI+充分表现的同时，亦可关注底部区域的医疗IT和信创等。
2015年互联网+和2023年ChatGPT AI+的异同点。
1.共同点：产业变革影响深远，市场风险偏好较高。
2.差异点：
(1)移动互联网和互联网金融等受益群体广泛，且商业空间预测可量化；
(2)AI+对B端冲击较大且商业化普及相对缓慢，投资者感受相对较弱，新增商业空间难以量化测算；
(3)移动互联网在国内发展较快，且相对独立；而ChatGPT方面与国外差距较大，但受国外映射或牵连较大。
(4)流动性不尽相同。
3.以此判断：
(1)行情驱动方面，依然会以海外尤其是微软Open AI的技术或商业突破的映射为主。当前现状尚不能指望国内AI大模型平台在短期内带来突破性的变化。
(2)AI+扩散的震荡或波动会相对较大。
(3)越往后，可能受益产业趋势变化的行业龙头公司的领先优势越有可能表现出溢价。
(4)典型公司包括石基信息、同花顺、恒生电子等。后续表现可能会和自身现有业务的合理估值安全边际以及与海外关联的复杂度相关。
(5)算力领域依然是确定性最强并结合自主可控的环节，寒武纪是典型代表，其余包括紫光股份和海光信息(与广发电子组联合覆盖)，以及宝信软件等。
(6) 继续推荐深度合作微软生态的亿联网络，预计微软生态还将持续拉动公司的视频会议等海外业务快速增长。
智能制造等数字经济领域以及其余相对底部区域的机会。
1.数据要素和信创领域的稀缺标的星环科技；
2.自主产品驱动估值提升拐点的能科科技，和需求持续出现龙头溢价的赛意信息、宝信软件和中控技术；
3.诸多业务场景与AI、医疗信创相关的板块龙头卫宁健康，关注电子病历在营收中占比较高的嘉和美康；
4.信创产品竞争力较强、真正具备规模化落地能力的中国软件；
5.持续深耕AI技术研发的同花顺将迎来估值体系切换；
6.坚定推荐23年将迎来财报拐点的金蝶国际。
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