品高股份（净现金8亿，总市值35亿，PB2.4）

品高股份的主营业务是为政府及事业单位提供云计算及行业信息化等相关信息服务。云计算业务营收占比65%，行业信息化业务营收占比35%。品高股份的云计算业务主要是以公司自主研发的云产品为基础，满足客户系统、应用以及数据方面的云需求；行业信息化则属于定制化业务，根据客户现有 IT 架构进行应用开发，满足个性化需求。两块业务具备一定协同效用，通用云服务+定制化软件开发满足了客户全方位的云端需求，同时也契合公司“行业+云”的发展战略。品高近年来的业绩中规中矩，但放在云服务厂商中却比较亮眼，这几年云服务行业竞争过于激烈，行业供过于求导致产品价格难涨易跌，很多云厂商都深陷亏损泥潭。品高则借助深耕政府及事业单位客户、以及电信和轨交等细分行业获得了不错的利润率，但也形成了大客户依赖的风险。此外，品高的云服务毛利率相对同业要高出不少，其云租赁业务毛利率大约在50%～60%，云计算解决方案的毛利率大约在45%～55%，云产品的销售的毛利率大约在70%～80%，总体毛利率保持在55%左右，而深信服是40%，青云科技和优刻得近两年更是下滑到了只有个位数，这就是行业价格战的结果。品高的高毛利率可能源自于底层代码的自研而非基于开源的op­e­n­s­t­a­ck，以及较完善的产品矩阵和解决方案，这使得其云产品的安全性、响应性和支持性都非常可靠。当然，毛利率趋势仍需要进一步观察，毕竟当前行业价格战仍没有松动的迹象。
品高股份国家云赛道最具预期差的弹性标的，随着未来运营商合作深度的强化，有望迎来发展的加速拐点，强推重视！
品高云08年深耕国产云操作系统，采用Er­l­a­ng语言从0底层全自主开发，支持基于国产龙芯、飞腾等CPU的服务器架构，自主可控能力预期差大。
公司与中国电信深度合作，深耕广东并借助运营商渠道拓展全国市场，合作深度有望不断强化，受益于天翼云的高速发展，作为其私有云信创核心伙伴的品高云有望带来业绩高弹性。
公司此前专注打磨产品，逐步深度聚焦泛政务市场，不断实现突破。品高云专注于私有云和边缘云（千亿市场），与其他公有云厂商形成错位竞争，硬软件一体的私有云商业模式带来业绩的稳定性和确定性。
股权激励目标锚定收入目标，毛利率受益疫情复苏以及产品打磨完成后的业务聚焦，有望回到21年水平。困境反转和天翼云业务协同推动23年收入拐点，24年利润拐点，24年冲击10亿收入大关。参考市场当前对中国电子云24年约15倍PS估值，保守给予公司10倍PS，目标市值100亿，当前市值仅35亿！