常青科技—可能是首批10只主板注册制新股里面最有预期的
金融投资小农民
一路向北的剁手专业户
2023-04-13 17:21:38
以下内容仅做为记录跟踪，不作为投资建议。首先单纯从纯基本面价值角度，公司的业务有预期，但当前价格对应价值仍没有到可以做为长期放心持有的价格，所以下面主要考虑基本面预期和短期市场弹性。常青科技主要做高分子材料，也就是一些高分子材料添加剂，有点类似抗老化剂的上市公司利安隆。产品主要有两个大类，特种单体和助剂。高分子新材料特种单体包括二乙烯苯、α-甲基苯乙烯和甲基苯乙烯等，下游主要用于离子交换树脂、改性丙烯酸树脂涂料、高温改性ABS树脂、高品质合成香精、改性绝缘浸渍漆、环保涂料及特种橡胶等领域；高分子新材料专用助剂包括亚磷酸三苯酯系列、亚磷酸三苯性弹性体等领域。下游需求下游应用很广泛，而且需求端没问题，同时是下游产品的添加剂产品，添加量不是太大的情况下，下游对产品价格敏感度不是特别高。公司的上游供应公司的上游供应没有掣肘，采购的原料主要为纯苯、乙烯、苯酚、三氯化磷等大宗基础化工原料，市场竞争充分、供应充足，不存在独家供应等掣肘问题。产品的门槛和竞争格局公司大部分产品指标国内领先，同时实现了进口替代。属于细分领域的头部公司。新的替代或者潜在的竞争竞争者主要是现有公司和大化工企业产业链延申，部分添加剂材料资产。或者类似利安隆这种做拓品类延申。公司的股东与治理公司家族企业，两代人一家三口控制，父亲董事长，母亲最大股东，儿子董事和董事会秘书。实际控制人都是化工产业出身，基本做了一辈子化工。虽然看起来缺乏现代企业管理，但实际上在起步和从小到大的阶段，家族企业最有效率最稳定。募投项目的几个看点-增量图片
已建成特种单体生产装置年产能20,000吨，报告期后建成产能1.5万吨，募投资金新增产能6万吨。增加销售口径产值大体估算可能在7亿-9亿之间。新增二乙苯、甲乙苯年产能10,000吨，主要用于释放的二乙烯苯产能以及新增甲基苯乙烯产能的配套供应。新增3万吨PL-30，1万吨亚磷酸三苯酯是配套。下游用来市场卡脖子的尼龙66核心原材料己二腈，目前大部分己二腈以来进口。公司披露按国内规划建设的45万吨/年己二腈产能计算，每年约有4.5万吨PL-30的市场需求，实际最新看到的是己二腈产能规划远超这个数，而且卡脖子解决后尼龙66的需求会进一步上来。销售口径产值大体估算可能在4.5亿-7亿之间。公司已建成亚磷酸三苯酯衍生物及无酚亚磷酸酯装置年产能1.4万吨，新增2万吨。新增销售口径产值大体估算可能在3亿-4亿之间。公司的增量亮点与问题增量主要来自公司募投项目和现有在建项目的扩产，扩大带来营收翻倍的机会，当然考验公司的市场拓展能力。另一部分内部挖潜力，寻求关键原材料（中间体）的自产。如公司2022年下半年建成异丙苯生产装置，可直接采购基础化工原料纯苯、丙烯进行异丙苯的生产，保障公司关键原材料的供应，降低α-甲基苯乙烯产品成本。这部分可能空间不是很大。远期的看到还是高分子材料领域的品类不断拓展。问题主要是公司是细分领域的公司，细分领域天花板较低，参考利安隆，还是看公司未来怎么在现有产品做到极致情况下，考虑未来的拓品类。虽然个人觉得常青科技可能是首批10只主板注册制新股里面最有预期的，但有没有资金做不知道，弹性只能等风来。（而基本面价值还要等一段时间，等一个极端舒服的价格和业务进展落地。）以上2023年4月13日星期四
已建成特种单体生产装置年产能20,000吨，报告期后建成产能1.5万吨，募投资金新增产能6万吨。增加销售口径产值大体估算可能在7亿-9亿之间。新增二乙苯、甲乙苯年产能10,000吨，主要用于释放的二乙烯苯产能以及新增甲基苯乙烯产能的配套供应。新增3万吨PL-30，1万吨亚磷酸三苯酯是配套。下游用来市场卡脖子的尼龙66核心原材料己二腈，目前大部分己二腈以来进口。公司披露按国内规划建设的45万吨/年己二腈产能计算，每年约有4.5万吨PL-30的市场需求，实际最新看到的是己二腈产能规划远超这个数，而且卡脖子解决后尼龙66的需求会进一步上来。销售口径产值大体估算可能在4.5亿-7亿之间。公司已建成亚磷酸三苯酯衍生物及无酚亚磷酸酯装置年产能1.4万吨，新增2万吨。新增销售口径产值大体估算可能在3亿-4亿之间。公司的增量亮点与问题增量主要来自公司募投项目和现有在建项目的扩产，扩大带来营收翻倍的机会，当然考验公司的市场拓展能力。另一部分内部挖潜力，寻求关键原材料（中间体）的自产。如公司2022年下半年建成异丙苯生产装置，可直接采购基础化工原料纯苯、丙烯进行异丙苯的生产，保障公司关键原材料的供应，降低α-甲基苯乙烯产品成本。这部分可能空间不是很大。远期的看到还是高分子材料领域的品类不断拓展。问题主要是公司是细分领域的公司，细分领域天花板较低，参考利安隆，还是看公司未来怎么在现有产品做到极致情况下，考虑未来的拓品类。虽然个人觉得常青科技可能是首批10只主板注册制新股里面最有预期的，但有没有资金做不知道，弹性只能等风来。（而基本面价值还要等一段时间，等一个极端舒服的价格和业务进展落地。）以上2023年4月13日星期四
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