调研音频：有道云笔记 

🌟据港交所披露文件，4月13日，腾讯在快手的持股比例从20.46%降至19.02%。4月19日，据上证报信息，Parallel Nebula Investment Limited（以下简称“PNI”）应其部分外部资本伙伴要求，分配约5,100万股快手B类股。此外，根据Zhang Fei本次分配得股份来看，5Y持股比例亦有降低，我们估算目前5Y持有快手股份所剩不多，对快手股票的分红基本结束。 🌟港交所权益披露表格显示，PNI是由腾讯旗下的Tencent Plus Partners（TPP）间接控权的投资主体。TPP协助外部资本伙伴与腾讯共同投资。本次分配后，PNI的持股比例减少了约1.4%，而腾讯（除TPP外）所持有的快手B类股股数保持不变，约为6.4亿股，占快手B类股总数约17.96%。同时，腾讯方面表示：“此次分配，是投资主体PNI应其部分外部资本伙伴的要求所进行。腾讯对快手的长远前景抱有信心，并将继续保持与快手的紧密伙伴关系。” 🌟我们认为，从公开信息角度来看，本次持股比例降低并非腾讯后续将大规模降低快手持股比例的信号，更多是应外部资本伙伴要求而带来的一次性事件。从基本面角度看，我们认为快手此前4Q22业绩以及对1Q23和2023全年的指引，已经逐步打消了市场对公司短期业绩恢复节奏的担忧，随着后续公司在广告、电商等变现效率侧提升的举措持续落地，公司业绩复苏趋势不断验证，我们认为有助于公司估值从被压制逐步回归到正常水平。 🌟当下快手估值仍处低位，当前股价对应2023/2024年1.7/1.4倍P/S，维持跑赢行业评级和基于2025年P/E远期折现估值法的目标价93港元（2025年Non-IFRS净利润210亿元，给予19倍P/E），对应2023/2024年3.0/2.7倍P/S，上行空间约76%。