景气拐点+AI赋能，务必重视AI+教育五虎-韭研公社

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景气拐点+AI赋能，务必重视AI+教育五虎

AI挖啊挖

2023-04-23 16:48:57

（1）教育行业具有空间大（过往培训市场过万亿规模）、试错成本低（容易落地）、供需匹配性好（需求近乎无限，付费意愿强），是AI的绝佳落地场景；（2）位置低+拐点将至，受换届影响教育订单延期至Q2，导致教育信息化一直底部盘整，Q2招标逐渐兴起，叠加AI催化有望迎来戴维斯双击；（3）海外多邻国、可汗学院AI+教育商业模式已经跑通，国内复制路径能够快速落地。

#重视AI+教育五虎！！！

1、科大讯飞（教育AI中军）：大模型+教育龙头绝对龙头，公司横跨多行业相比单一场景公司潜在天花板更高，是国内稀缺的跨行业大模型标的，大模型加持下个性化学习等高价值业务有望迎来渗透率与ARPU双升，业务价值迎来重估，过去解决方案类业务模式长期净利润率天花板15%对应4XPS，垂类大模型带动个册/学习机等业务放量未来长期净利润率有望达到25%-30%，给予10XPS对应2400亿市值（仍有78%空间）。

2、佳发教育（新周期+中国版Duolingo）：中国版Duolingo公司正同腾讯合作研发智能AI人机对话产品，基于考生作答的语义分析评价考生的口语应用能力。AI+机考持续落地，公司英语口语考试目前已切入15+地市（市占率全国第二），后续仍会陆续落地大单，ToC人均300元/年。叠加传统业务标考新周期建设，公司24年利润有望达到3+亿，给予30—40XPE，目标市值90—120亿。

3、鸥玛软件（低估值优质商业模式+AI全面赋能UP值抬升）：公司是国内资格考试信息化提供商，商业模式主要以项目建设+人头付费商业模式优异，考试品种扩张叠加就业内卷证书需求增加未来有望持续保持高速增长，公司背靠山大AI大模型相关评测产品已经试点落地，静待ARPU提升。23/24年实现1/1.4亿利润，后续2-3年持续保持40%增长，给予50XPE，对应目标市值70亿。

4、世纪天鸿：AI+教育类比科大讯飞。公司通过自建和投资双轮驱动切入教育AI赛道：1）公司自建“教育内容AI系统”，凭借公司自身丰富教辅内容储备，可帮助教师精准教学和学生提高效率；2）公司投资“一笔两划”（持股18.5%，专注于NLP的教育应用）和微橡科技（持股26.1%，专注于教育信息化），即将推出AI教学产品，是基于大模型做的垂类产品。预计24年实现利润1.4亿元（其中主业和新业务各占50%左右），给予40XPE，目标市值56亿（仍有70%空间）。

5、捷安高科：铁路职教仿真培训龙头，未来三年受益职教改革+AI教育+省会大单三大利好，业绩爆发得到保障。受益于贴息贷款相关政策，当前公司在手订单约为2亿（去年同期6000万），仿真与安全订单1.5亿（3-4个月交付周期）。Q1大概率确认营收2000万，同比增长400%+。考虑行业贝塔较高，24-26三年保守看复合30%利润增速，预计24年实现保底归母净利1.2亿元，给40倍PE看翻倍空间，远期看4亿+利润（省会大单频出），给予30倍对应120亿，距当下5倍空间！

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