青啤享H1低基数红利，消费场景复苏下经典、白啤稳扎稳打，纯生增速恢复可期，同时提价动作仍有望进一步落地,青啤ASP提升有望加速。22Q4吨成本同比下降释放成本改善信号，2023年全年吨成本改善逻辑将逐步兑现，利润弹性有望逐季体现。

2022年分季度吨成本大致分别同比+6.91%、+5.56%、+5.25%、-1.85%，原材料上涨压力缓解在三四季度逐步反映，侧面也表明青啤成本掌控能力更优。青啤最新年报披露原材料占比大致在66.49%（主要为包材及酿酒原材料），结合库存及当前原材料价格走势，预计除大麦成本压力较大外(已进行锁价)，铝罐、玻瓶等成本压力相对可控，后续有望逐季收窄，成本拐点可期。

此外去年3、4月疫情影响下销售受损明显，今年表观将呈现高增，同时5-8月旺季场景恢复下如啤酒节等线下活动将加大开展频次，节奏延续性强。