【国金电新】光伏主产业链排产&库存变化跟踪：产出持续提升，看好全年需求预期上修
择时择势
2023-05-07 17:37:05
4月各环节稼动率维持较高水平，硅料/硅片/电池片/组件产出环比增长5.5%、12.8%、6.1%、11.8%。
随下游需求持续释放，预计5月硅料/硅片/电池片/组件稼动率98%、90%、86%、75%，预计各环节产量提升至11.7万吨、49GW、45GW、43GW，环比+5.8%、+6.6%、+2.3%、持稳。
-硅料：颗粒硅提产、头部企业新产能投产、部分新进入企业爬坡带动产出增加，检修对产量影响有限。
-硅片：产出持续增加，稼动率提升至90%以上，目前硅片环节现货库存逐步增加。
-电池片：5月预计除少数厂家面临停电外，大部分厂家维持满产规划；TOPCon产线爬坡放量明显，单月产出提升至8-9GW。
-组件：4月国内需求明显启动、产出增长明显，5月排产并无明显增量，总体环比4月持平。
投资建议：下游旺盛需求及硅料增量供应持续释放驱动产业链排产及产出继续提升，Q1国内光伏新增装机中分布式高占比展现超预期需求弹性，当前1.7元/W左右的组件价格水平下，已实现40GW+的组件月度产出，我们再次重申4-5月将是市场对全年需求一致预期上修的时间窗口，全年组件产出量预期有望伴随月度排产的持续提升，从当前的400-450GW 上修至500GW（我们自年度策略就做出该预测），将触发板块性的全年盈利预测上修，同时驱动市场对2024年行业量/利悲观预期的修复以及板块的反弹行情。继续建议重点配置：一体化组件、大储、α硅料/硅片、高景气&盈利触底的辅材/耗材、设备龙头。
随下游需求持续释放，预计5月硅料/硅片/电池片/组件稼动率98%、90%、86%、75%，预计各环节产量提升至11.7万吨、49GW、45GW、43GW，环比+5.8%、+6.6%、+2.3%、持稳。
-硅料：颗粒硅提产、头部企业新产能投产、部分新进入企业爬坡带动产出增加，检修对产量影响有限。
-硅片：产出持续增加，稼动率提升至90%以上，目前硅片环节现货库存逐步增加。
-电池片：5月预计除少数厂家面临停电外，大部分厂家维持满产规划；TOPCon产线爬坡放量明显，单月产出提升至8-9GW。
-组件：4月国内需求明显启动、产出增长明显，5月排产并无明显增量，总体环比4月持平。
投资建议：下游旺盛需求及硅料增量供应持续释放驱动产业链排产及产出继续提升，Q1国内光伏新增装机中分布式高占比展现超预期需求弹性，当前1.7元/W左右的组件价格水平下，已实现40GW+的组件月度产出，我们再次重申4-5月将是市场对全年需求一致预期上修的时间窗口，全年组件产出量预期有望伴随月度排产的持续提升，从当前的400-450GW 上修至500GW（我们自年度策略就做出该预测），将触发板块性的全年盈利预测上修，同时驱动市场对2024年行业量/利悲观预期的修复以及板块的反弹行情。继续建议重点配置：一体化组件、大储、α硅料/硅片、高景气&盈利触底的辅材/耗材、设备龙头。
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