正极材料：指电池的主要组成部分之一，作为锂离子源,同时具有较高的电极电势,使电池具有较高的开路电压。正极材料占锂离子电池总成本比例最高，性能直接影响锂离子电池的能量密度、安全性、循环寿命等各项核心性能指标。

负极材料：用于锂离子电池负极上的储能材料，常见有钛酸锂、碳纳米材料、石墨烯材料等。

三元正极材料：三元材料主要指以镍盐、钴盐、锰盐或镍盐、钴盐、铝盐为原料制成的三元复合材料，主要用途为锂离子电池的正极材料。

天然石墨负极材料：天然石墨负极材料的技术特点主要体现在高能量密度和优异的加工性能上。

人造石墨负极材料：技术特点主要体现为高循环寿命、低膨胀系数等特征。

电解液：锂电池制造的四大关键材料之一，是锂离子迁移和电荷传递的介质，一般由高纯度的有机溶剂、电解质锂盐和必要的添加剂等主要材料在一定的条件下，按照某一特定的比例配置而成，是锂电池获得高电压、高比能等优点的保证。

硅基负极材料：以碳作为分散基体，硅作为活性物质的新型负极材料。硅是具有半导体特性的元素，为了提供锂离子在硅电极材料中的扩散速度，需要提高硅材料的导电性能，目前产业中所选择的就是成熟的碳基材料。利用不同形态的碳基材料来对硅元素进行复合做改性处理，使其构成均匀的导电网络结构，形成导电性好、附着性好、化学稳定性高的硅碳负极材料。

偏光片：也叫偏振光片，可允许特定方向振动的光线通过，而其他振动方向的光线不能通过或通过率极小的一种片材

一、主营业务

公司是全球领先的高科技企业，专注于锂电池负极材料和偏光片业务的发展。公司是国内第 一家从事锂离子电池人造石墨负极材料研发、生产企业，在锂电池材料领域已有 20 多年的研发和 产业化生产实践，是全球负极材料龙头。公司在 2021 年通过收购 LG 化学 LCD 偏光片业务成为全球偏光片龙头，未来将全力打造锂电池负极材料和偏光片两大细分市场的全球领导者。 

为专注于核心业务发展，公司持续推进非核心业务的剥离，报告期内，公司已出售储能、充 电桩、锂盐业务；并于2023年2月完成了电解液业务子公司衢州杉杉的51%股权出售交割，于2023 年4月完成了光伏业务电站资产的出售协议签署。

1、锂电池材料业务

公司是国内第一家从事锂离子电池人造石墨负极材料研发、生产企业，经过多年的发展，公 司在技术、客户、产能规模、产业链等方面具备领先优势。公司拥有包括材料造粒、表面改性、 球化、热处理等自主核心知识产权，并在高精尖产品研发、石墨化技术、原料开发及评价技术、 工艺设备的开发等方面处于行业领先地位。

公司锂电池材料业务主要包括锂离子电池负极材料和电解液的研发、生产和销售。公司负极 材料业务的主要产品有人造石墨、天然石墨、硅基负极等。电解液业务的主要产品有电解液和六 氟磷酸锂。上述产品主要应用终端为新能源汽车、消费电子和储能等行业。

报告期内，公司产品技术领先优势进一步扩大，快充产品基于优异的性能，实现销量快速增 长，出货量占比已提升至 60%以上；硅基负极已实现产业化应用；钠离子电池用硬碳产品已实现 海外内客户的送样验证，国内客户已实现吨级销售。公司与全球主流锂电池企业合作关系持续深 化，前十大客户销售额占比进一步提升。为满足客户持续增长的需求并实现进一步降本增效，公 司在报告期内全力推进一体化产线的战略布局，截至 2022 年底，公司已经完成约 70 万吨负极材 料的产能布局，其中已投产成品产能约 20 万吨，并规划了四川眉山 20 万吨、云南安宁 30 万吨一 体化基地，总体产能规模领先。

2、偏光片业务

公司偏光片业务包括偏光片的研发、生产与销售。偏光片全称为偏振光片，允许特定偏振光 波通过，同时阻挡其他偏振光波，是由多层膜构成的复合薄膜结构。作为显示技术的核心要素， 偏光片使图像能够在屏幕上显示和被看到，终端广泛应用于电视、显示器、笔记本电脑、平板电 脑、手机等消费类电子产品。

公司是全球偏光片龙头，在偏光片领域已有 20 多年的技术研发积淀，具备满足下游众多应用 领域的生产能力和 1000 余项技术专利申请，通过超大尺寸、超薄化、高对比度、广视角等差异化 技术领先市场，在技术研发、产能规模、超宽幅产线、客户结构等方面均具有全球核心竞争力。 公司拥有使用低透湿性材料、薄膜贴合技术、紫外线固化技术等领先技术，确保公司优异的产品 性能和高效的生产水平。

报告期内，公司产品竞争力进一步提升，在持续夯实大尺寸产品在高端和超大尺寸领域的领 先优势同时，全面加强高端中小型产品的开发力度；公司持续推动新技术在显示领域的应用，拓 展需求端应用场景，公司 OLED 手机用偏光片已通过客户认证，实现了从 LCD 偏光片到 LCD+OLED 偏光片的突破和跨越。公司超宽幅产能规模全球领先，是行业内少数能够运行数条超宽幅产线的 公司，拥有 2600mm 全球最大宽幅生产线，在超大尺寸市场持续维持显著领先的市场份额。凭借领 先技术和卓越产品品质，公司与全球领先的面板制造商京东方、华星光电、LG 显示、夏普、咸阳 彩虹光电、惠科、天马、群创等客户关系持续深化。 

二、经营情况

2022年度，公司实现营业收入2,170,161.73万元，同比增长4.84%，营业收入同比增幅较小， 主要系公司原正极材料业务于2021年9月1日起不再纳入公司合并报表；

实现归属于上市公司股东 的净利润269,126.26万元，同比下降19.42%，主要系公司在2021年转让正极业务部分股权确认相 关投资收益；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润232,889.48万元，同比增 长23.53%，业绩同比上升主要受益于： 

1、负极材料

公司负极材料业务下游新能源汽车及储能市场继续呈现蓬勃发展态势，市场需求持续 扩大，叠加公司包头二期新产能顺利释放、客户合作持续深化，实现出货量同比大幅增长；石墨 化自给率逐步提升、上游原料供应管理优化等积极举措进一步保障成本控制和产品质量。

根据鑫椤资讯数据，2022年公司负极材料人造石墨出货量蝉联全球第一，龙头地位进一步巩 固。公司持续强化与全球头部电池企业的深度合作，2022年公司负极材料业务对主要优质客户的 销量实现大幅增长，前10大客户销售额占比进一步提升。公司海外业务持续突破，2022年公司海外销售量同比增长超过50%，涨幅高于海外需求增速。同时公司新型硅基材料实现海外客户的吨级 供货，新的中大型项目已通过海外客户的测试和审核，海外客户认可度持续提升。

2、偏光片

公司偏光片业务通过加强新产品开发、优化产品结构、深化客户合作等积极举措应对 行业需求下滑，偏光片业务销量同比有所增长；同时通过精细化管理、制造工艺升级，有效提升 了运营效率，叠加主要原材料进口享受免缴关税的优惠政策以及汇率波动带来的原材料成本下降， 公司偏光片业务保持稳健发展。

报告期内公司偏光片业务市场竞争力持续提升，根据矢野经济研究所发布的数据显示，2022 年公司偏光片全球市场份额从2021年的25%大幅增长至2022年的29%，持续保持全球第一，龙头地 位进一步巩固。 

2022年5月，经公司总经理办公会会议审议， 公司与LG化学重新签署了购买协议，以继续收购中国台湾的偏光片业务，交易条款与之前的协议 相同。2022年7月1日，公司已完成中国台湾偏光片业务的收购交割。 

3、电解液

2022年公司电解液业务出货量实现小幅增长，但行业整体价格出现较大幅度下滑，导致电解液业务营业收入和利润同比下降。

为进一步聚焦核心主业发展，经公司总经理办公会审议通过，公司于2022年12月8日将全资子公司甬湶投资所持有衢州杉杉51%的股权转让予新亚电子制程（广东）股份有限公司，并于2023 年2月17日完成股权出售交割。自2023年2月18日起，公司对衢州杉杉的持股比例由原来的82.25% 降至31.25%，公司不再对衢州杉杉实施控制，衢州杉杉亦不再纳入公司合并报表范围。 

4、其他

公司持续落实聚焦战略，专注核心主业发展。报告期内，公司充电桩业务、储能业务、锂盐 业务均已完成出售。

三、行业情况

1、锂电池材料行业情况

公司所处的锂电池材料行业终端市场主要是新能源汽车市场、储能市场、消费电子市场。根 据 EVTank 发布的《中国锂离子电池行业发展白皮书（2023 年）》，2022 年全球锂离子电池总体 出货量 957.7GWH，同比增长 70.3%。从出货结构看，全球动力电池出货量为 684.2GWH，同比增长 84.4%，储能电池出货量 159.3GWH，同比增长 140.3%，小型电池出货量 114.2GWH，同比下降 8.8%。 从中国市场看，2022 年中国锂离子电池出货量达 660.8GWh，同比增长 97.7%，占全球锂离子电池 总体出货量的 69%。

2022 年全球负极材料产量 146.8 万吨，同比增长 67.3%，2022 年全球电解液产量 102 万吨，同比增长 近 80.7%。

由于下游新能源汽车、储能行业、消费电子不存在明显的周期性，因此锂电 池材料的行业周期性特征不明显，但上游原材料价格波动、部分生产工序产能供需关系变化等因 素会导致锂电池材料价格阶段性波动加大。

随着全球持续践行碳中和目标，新能源汽车和储能市场需求将继续较快增长。EVTank 预测， 到 2025 年和 2030 年，全球锂离子电池出货量将分别达到 2,211.8GWh 和 6,080.4GWh，其复合增 长率达到 22.8%。因此，中长期来看，公司所处的锂电池材料行业规模将持续扩大。

2、偏光片行业情况

偏光片是显示面板的主要原材料，主要应用终端为电视、显示器、笔记本电脑、平板电脑、 手机等消费类电子产品，以及车载显示、医疗显示、穿戴式产品、智能家居等新型应用市场。随 着显示应用越来越丰富，应用场景日趋多元化，上游偏光片行业的市场规模已突破百亿美元。 

2022年，受地缘政治冲突、全球通货膨胀等多重因素冲击，全球经济增长放缓，消费电子行 业需求疲软，显示面板产业景气度下行。随着下游面板需求减弱，处于上游的偏光片行业亦受到 一定程度影响。

尽管下游显示面板需求面临阶段性走低现象，但是电视大尺寸化发展趋势明显，叠加车载显示、穿戴式显示、万物互联等新显示应用场景的不断推出和发展，从中长期来看， 在大型化、高端化、新应用等拉动下，全球偏光片需求面积将稳定增长，其中大尺寸偏光片需求增速明显，根 据Omdia数据预测，2022-2026年，全球65英寸及以上偏光片需求面积的年复合增长率为15%左右。

同时随着全球显示面板产业不断向中国大陆转移，中国大陆面板产能逐年提高，对上游偏光 片等原材料的国产替代需求也在持续提升。根据CINNO Research数据统计，目前中国大陆地区已 投产和规划在建的LCD产线为47条，其中 8.5代及以上产线占比超过50%，新增产线基本以 8.5/8.6/10.5/11代等高世代线为主。根据CINNO Research统计的LCD面板产能情况，预计未来中 国大陆地区偏光片配套需求在6亿平方米以上，且高世代面板产线的投资建设将加速带动大尺寸偏 光片需求增长。 

电力设备 -- 电池 -- 电池化学品

可比公司：正极材料（应该修正为“负极材料”）

所属地域：浙江省

公司亮点：主营锂电池材料、新能源汽车的大型企业

主营业务：从事锂离子电池正极材料、负极材料和电解液、LCD偏光片的研发、生产和销售。

负极材料竞争对手：璞泰来、杉杉股份、国民技术、中科电气、尚太科技、翔丰华

偏光片竞争对手：杉杉股份、三利谱、深纺织A、冠石科技、翰博高新

核心概念：负极材料、OLED、锂电池、固态电池、钠离子电池

关键词：负极材料、偏光片、锂电池材料

本文只做个股基本面分析，不作为投资建议参考。如果对您有所帮助，感谢点赞+关注，欢迎转发分享给更多有需要的朋友！