浙商机械 邱世梁｜王华君【半导体设备】2023年中期策略：自主可控逻辑继续强化，聚焦低国产化率、先进制程突破

半导体设备四大核心驱动：自主可控需求、先进制程突破、资本开支持续、政策支持加强
1）美日荷先进设备封锁，自主可控推动国产化率快速提升。
2）先进制程突破有望提速，部分环节已实现工艺突破。
3）23年资本开支持续高位，芯片国产化率低设备长期需求大。
4）国内政策支持预期升温，“举国体制”扶持力度不断增强。

关注国产化率低、市场空间大的环节。ALD、光刻、量测检测、离子注入等环节国产化率均低于5%。涂胶显影、CVD、刻蚀、PVD国产化率10%-30%。清洗（34%）、热处理（40%）、去胶（90%）国产化率较高。

业绩回顾：22年板块业绩高增长，新签订单数据亮眼。
1）22年板块营收同比+50%，归母净利润同比+72%，毛利率45.7%（同比+2.6pct），净利率18.6%（同比+2.3pct）。

2）合同负债、新签订单等前瞻指标高增长。23Q1末板块预收款项同比+69%，存货同比+68%。新签订单高增长，22年中微、拓荆、至纯新签订单同比增长53%、95%、61%，华海、微导新签订单创历史新高。

投资建议：推荐北方华创、中微公司、晶盛机电、微导纳米、拓荆科技、芯源微、盛美上海、华海清科、精测电子、赛腾股份、罗博特科，关注中科飞测、至纯科技、万业企业、长川科技。

风险提示：国产化进程低于预期风险、美国半导体管制加剧风险、零部件供应风险。