朗进科技：轨交业务好转&出口实现高增
夜长梦山
2023-06-07 09:07:34
朗进科技：轨交业务好转&出口实现高增，新能源及智能热管理多点齐发【长江机械-赵智勇团队】
1、轨交业务不利因素消除，业绩大幅改善。公司系国内轨交车辆空调龙头，市占率保持在50%以上，22年新签和在手订单继续保持增长，此前受原材料、成本和客户锁价等影响，盈利能力受压制，23年原材料价格下降、疫情影响人工成本因素消除、规模化效应进一步显现，业绩将大幅改善。
2、海外订单大规模放量叠加国内维保周期，订单将实现高增。公司是阿尔斯通、庞巴迪和和西班牙CAF等供应商，直流直进变频热泵车辆空调技术在海外已实现应用。22年海外订单5000万，预期23年新签3亿订单，出口得到兑现，海外市场盈利能力好且现金流回款更优。国内运营维保服务方面，一般空调维保期为3年，空调业务收入在16-19年实现高增，22年开始维保业务也将高增（22年销售额超亿元），确保国内业务稳健成长。
3、新能源及智能热管理领域多点齐发。1）新能源车空调及热管理市场，给中通/宇通/金龙等多家客车厂交付批量订单，23年订单有望达亿元。2）智能热泵烘干节能产品，具备精准温控、节能减排等优点，在烟草/中药/农副产品/工业产品烘干等推广，22年营收超亿元，23年有望达1.5-2亿。3）电力及储能温控领域，覆盖0.1MW到百兆瓦级储能冷却系统，从户储到集中式储能电站各场景的风冷及液冷温控产品。22年收入0.4亿，预计23年1.5-2亿。
4、公司轨交业务好转，业绩大幅修复，海外订单及维保需求保持订单高增；新能源及智能热管理多点齐发，也将贡献利润增量。大股东全额认购定增强化信心，固定资产高增也显示出产能充足。当前市值24亿，预计23-24年净利润1.5、2亿，对应PE分别为16、12倍。
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