一、公司基本情况

裕太微是一家在高速带接口芯片领域的龙头公司，公司的董事长和技术官史金先生背景深厚，公司的研发实力非常强。公司去年的人数为215人，其中133人为研发人员。今年公司将扩展产品线，包括做switch和一些车载相关项目，整个人员规模还会扩张。

二、市场情况及前景

裕泰威主要的市场是以太网物理层芯片市场，这个市场规模大概在120亿左右，并且未来预计会突破300亿的一个市场。裕泰威自己产品现象，交换跟上层的芯片，包括网卡芯片和交换芯片这一块，整个市场空间会从当前的大概120亿左右以后会扩展到大概500~600亿市场规模。裕泰威的下游客户主要是通信设备市场，客户主要包括大华、新华、新华三、烽火通信、妇联、瑞杰、宋科等。此外，监控设备、工业控制和汽车电子市场也是公司的主要客户。

三、产品情况

裕泰威现在一个产品结构主要去年以工规级的产品为主，主要还是用于在比如说电信疏通工业领域，主要还是像交换机、交换机工控的以及路由器这些市场。像电视机顶盒这块的一个市场。客户来看的话，这像国内主要的主要的一些通信领域的客户都有，包括新华山、海康威视，还有安防里面还有普连胜科等等都有。现在来看像汽车领域这一块，收入占比也会逐渐的往上提。

四、业绩情况

由于今年一季度整个市场表现不佳，加上下游客户去库存，公司的业绩是有所承压的，今年一季度的盈利情况是有所下滑的。从下半年来看，公司一定会有改善，因为主要还是自己新产品的一个放量，然后叠加下游的一个消费需求的复苏。

五、竞争情况

目前来看国内已经有量产的以太网物理层芯片厂商，现在目前主要有两家，一家是裕泰威已经上市了，另外还有一家叫侵略，现在还没有上市。从竞争格局上来看，主要还是被境外厂商所占据，竞争格局比较集中，像博通、马维尔、瑞丽，还有德州仪器和高通几家占了90%，一个份额。交换芯片是交换机里面的一个核心设备，一般交换机里面除了有泛芯片以外，它还会有像交换芯片也有，还有一些包括一些接口PCB和CPU等等。对于像裕泰公司是非常好的一个替代的市场。

六、市场前景

交换新自研的和商用的交换市场大概都是180多个亿，20年。中国这块来讲，未来的一个增量我觉得可能还是在商用的一个交换，芯片市场会增长会更快一点。去20来看国内商用交换芯片市场规模大概在90个亿，预计可能到25年会达到170亿的规模，整体的复合增速在14%左右。其中，数据中心和企业是占据主要的市场，也是未来增长的主要的驱动因素。

Q&A

Q：公司的技术背景如何？

A：从公司的技术背景来看，董事长和技术官史金先生都有着深厚的技术背景，公司的其他核心技术人员也非常强大。公司的研发实力目前看来非常强大。

Q：公司的客户主要在哪些领域？

A：公司的客户主要在通信设备领域，包括像交换机、路由器、无线终端等市场。主要客户包括大华、新华、新华三、烽火通信、妇联、瑞杰、宋科等。此外，监控设备、工业控制和汽车电子也是该公司的主要客户。

Q：公司今年的发展方向是什么？

A：公司今年的发展方向主要是扩展产品线，包括从做饭做switch，还要做一些车载的相关项目。今年整个人员规模还会有一个一个扩张。预计商规级的产品占比会上升。公司自己的2.5G产品会用于商规领域。此外，下半年增量比较大的交换芯片，主要还是一个5口的用在5口的交换机，这种是一种家庭的小型的路由产品。

Q：公司的盈利情况如何？

A：今年一季度整个大环境市场表现不佳，叠加下游客户去库存，可以看到今年一季度其实业绩是有所承压的。从毛利率来讲，因为一个是产品的迭代，另外包括今年上半年客户那边去库存以及对于产品结构可能商规级的产品会占比相对来讲会提升一点，所以我们可以看到其实今年一季度的这些盈利情况是有所下滑的。

Q：公司在以太网物理层芯片市场的竞争格局如何？

A：国内以太网物理层芯片市场主要被博通、马尔瑞和三家占据70%的份额，国产化率不到10%。裕泰威是非常好的一个替代市场。从现在来看，国内已经有量产的以太网物理层芯片厂商，主要有两家，一家是裕泰威已经上市了，另外还有一家叫侵略，现在还没有上市。整个在国内本土的一个竞争格局相对来说比较好，整个可能大的发展方向还是做一个国产替代。

Q：公司在交换芯片市场的竞争格局如何？

A：交换芯片市场比在芯片的竞争格局其实是更加集中的，前三家博通、马维尔和瑞丽占据市场90%的份额。国内比较领先的是申科，裕泰威目前也已经推出了5口交换的交换芯片。未来增量可能还是在商用的一个交换芯片市场会增长会更快一点。预计到2025年，国内商用交换芯片市场规模大概在170亿左右。

Q：公司的未来发展趋势如何？

A：全球以太网交换芯片市场规模到2025年大概可能预计到全球的一个市场规模会达到300亿，国内会达到120亿。未来增长的一个主要的驱动因素主要还是以数据中心和企业这两块。公司在新产品推出和下游消费需求复苏的双重作用下，未来一定会有改善。

Q：车载以太网的应用场景主要在哪些方面？

A：车载以太网的应用场景主要是在信息娱乐、辅助驾驶系统以及骨干网络这几块市场。在未来，整个骨干网络可能会替换成以太网的这种方案。目前，车载以太网的应用在整个市场上还是被国外所替代。

Q：目前国产化率低的市场有哪些方面？

A：目前国产化率低的市场主要是以太网物理层芯片、PHY芯片市场和交换芯片市场。一套物理层芯片前三家博通、马瑞占了70%的市场份额，国产化率不到10%。以太网交换芯片市场大概前三家也是这三家博通、马瑞占了90%的一个市场份额。本土玩家现在是比较少的，主要是像已经泛芯变的话，物理层芯片这个市场现在已经有量的能够批量供货了，现在就裕泰威和景瑞两家，其他的现在基本上没有看到。

Q：裕泰威的产品线有哪些拓展？

A：裕泰威除了以前主打的泛芯片市场以外，现在也开始在做上层的交换芯片。交换芯片的市场目前国产化率也非常低，裕泰的话它在大概去年底，它的交换芯片和网卡芯片已经实现了小批量的出货，今年对于客户端来讲，有一个特点是因为有些比如说交换机芯片厂它会把交换芯片和物理层芯片会进行组合的应用，所以说整个的供应商的这个是有渠道上是有重合度的，所以市场开拓上是比较方便的。今年上半年因为也是在跟客户端做进一步的导入和测试，所以下半年我们觉得会看到应该会看到一个明显的上量，全年我们预计交换芯片这一块应该能贡献它大概一个亿以上的收入。

Q：对于裕泰微的盈利预测，你们给出的数字是多少？

A：给出的今年收入端预测大概不到5.86个亿。

Q：对于裕泰微的增长，你们认为需要关注什么？

A：要看下半年一些新产品的放量情况。中长期来看，主要有几个方向，第一个是裕泰自己的交换芯片，我们认为会增长比较快。另外一点是在车载领域，目前主要还是物理层芯片，后面会看到叫网关芯片，还有车载一些交换芯片也会在这个领域出现。整体来看，我们认为裕泰的成长属性还是非常好的。

Q：对于裕泰微的投资，你们觉得值得关注吗？

A：当前我们觉得裕泰微的投资是一个值得关注的标的。尽管今年上半年从财务上看可能有一些压力，但下半年包括裕泰自己的新产品以及中长期来看，我们认为裕泰的成长属性还是非常不错的。