乐歌股份调研小结-韭研公社

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乐歌股份调研小结

夜长梦山

2023-06-20 09:11:52

【浙商轻工】乐歌股份调研小结：降本增效迎盈利拐点，先发布局优势显著 #跨境电商&国内市场：双轮驱动增长 1）持续提升品牌价值：海外亚马逊50强品牌，22年前进8名，国内独家冠名cctv4《中国脊梁》，正推动节目推广。 2）品类拓展：依托传统线性驱动设备研发优势进行品类拓展，包括功能沙发、电话屋等。由升降驱动偏小市场拓展至功能沙发等高客单值大市场。 3）市场拓展：针对新兴国家市场推出性价比产品，加快市场拓展。 #海外仓：降本增效、盈利拐点 1）客户拓展：22年服务200位客户，23年已服务500位，客户拓展主要依靠土地便宜成本低、规模大尾程物流折扣大，定价优势显著。 2）盈利拐点：22年毛利率3%主要系“小仓并大仓”一次性影响与业务起步整体利用率较低，23年利用率提升预计毛利率具翻倍提升空间，24年规模提升尾程物流折扣进一步增加叠加自建仓逐步投入使用（当前27万平，24.5万平租赁），毛利率进一步提升双位数增长。 #土地布局：先发优势、低成本、持续贡献利润增量 1）海外土地状态：黑石等资本大批量购入，核心区域可供出售工业用地为零，土地稀缺性高。 2）已有土地：此前斥资1亿美元买地，目前拥有800英亩地，可以造13个120万平米的海外仓，单仓建造费用7000-8000万美金，市场出售价300美元/平，租赁假设12美元/平/年，对应单仓人民币收入1亿/年。