轻工：家居板块基本面有望持续回暖
夜长梦山
2023-06-28 12:35:12
轻工：家居板块基本面有望持续回暖，推荐三条投资主线【中金轻工零售美妆 樊俊豪】
大家好，
我们认为随着前期经济稳增长等政策逐步显效，我国消费市场有望持续温和复苏，2023年下半年家居销售亦有望延续回暖态势，同时我们认为家居行业分化仍将持续，智慧家居、定制家居等赛道龙头有望加速提升市场份额，实现强者愈强。当前家居板块估值仍处于历史较低位置，我们继续看好具有核心竞争力的龙头家居企业的短期估值修复以及长期成长空间，推荐三条投资主线。
评论：
1、家居头部企业销售持续复苏，下半年有望保持良好回暖势头。随着终端消费客流逐步回暖，我们预计家居头部企业二季度工厂接单较一季度有望复苏明显，业绩有望恢复良好增长。从“618”销售数据来看，头部家居品牌表现较为优异，芝华仕全网销售额达9.6亿元，多平台功能沙发销售额稳居第一；顾家家居在618活动期间零售录单总额达27.58亿元，同比增长27%，一体化整家业务增长强劲；喜临门全网销售额近10亿元，蝉联多平台床垫类目总销量第一，其中京东平台销售同增123%，抖音渠道销售同增251%。我们预计随着下半年终端消费持续回暖，头部家居企业销售有望保持良好增长势头，助力业绩不断向好。
2、智慧家居销售持续火热，渗透率稳步上行。据京东居家数据显示，2023年618期间，智慧浴霸、智慧浴室柜、智慧门等超10个智慧家居品类成交额同增300%以上，智慧马桶品类开门红成交额同增超100%，订单量同增超100%，3D人脸识别智慧锁成交额同增超100%，订单量同增超150%，智慧浴霸品类成交额同增超300%，订单量同增超200%。
3、家居板块估值处于历史较低位置，看好未来估值中枢修复，龙头公司戴维斯双击可期。截至6月27日，申万家居用品指数PE(TTM)仅24倍，处于近十年估值底部区间，我们认为随着前期消费刺激政策逐步落地显效，以及家居企业业绩逐步回暖，家居板块估值中枢有望逐步修复，头部企业估值仍有一定提升空间。
估值与建议：
我们继续看好家居板块估值修复，以及龙头公司的中长期持续成长势头，重申推荐三条投资主线：1）渗透率持续提升，业绩有望快速增长的智慧家居龙头：萤石网络、箭牌家居、奥普家居，建议关注好太太（未覆盖）；2）整家战略稳步推进，不断优化渠道布局的定制家居龙头：欧派家居、志邦家居、索菲亚，建议关注兔宝宝（未覆盖）；3）品类融合持续完善，积极打造品类品牌的软体家居龙头：顾家家居、慕思股份、敏华控股。
大家好，
我们认为随着前期经济稳增长等政策逐步显效，我国消费市场有望持续温和复苏，2023年下半年家居销售亦有望延续回暖态势，同时我们认为家居行业分化仍将持续，智慧家居、定制家居等赛道龙头有望加速提升市场份额，实现强者愈强。当前家居板块估值仍处于历史较低位置，我们继续看好具有核心竞争力的龙头家居企业的短期估值修复以及长期成长空间，推荐三条投资主线。
评论：
1、家居头部企业销售持续复苏，下半年有望保持良好回暖势头。随着终端消费客流逐步回暖，我们预计家居头部企业二季度工厂接单较一季度有望复苏明显，业绩有望恢复良好增长。从“618”销售数据来看，头部家居品牌表现较为优异，芝华仕全网销售额达9.6亿元，多平台功能沙发销售额稳居第一；顾家家居在618活动期间零售录单总额达27.58亿元，同比增长27%，一体化整家业务增长强劲；喜临门全网销售额近10亿元，蝉联多平台床垫类目总销量第一，其中京东平台销售同增123%，抖音渠道销售同增251%。我们预计随着下半年终端消费持续回暖，头部家居企业销售有望保持良好增长势头，助力业绩不断向好。
2、智慧家居销售持续火热，渗透率稳步上行。据京东居家数据显示，2023年618期间，智慧浴霸、智慧浴室柜、智慧门等超10个智慧家居品类成交额同增300%以上，智慧马桶品类开门红成交额同增超100%，订单量同增超100%，3D人脸识别智慧锁成交额同增超100%，订单量同增超150%，智慧浴霸品类成交额同增超300%，订单量同增超200%。
3、家居板块估值处于历史较低位置，看好未来估值中枢修复，龙头公司戴维斯双击可期。截至6月27日，申万家居用品指数PE(TTM)仅24倍，处于近十年估值底部区间，我们认为随着前期消费刺激政策逐步落地显效，以及家居企业业绩逐步回暖，家居板块估值中枢有望逐步修复，头部企业估值仍有一定提升空间。
估值与建议：
我们继续看好家居板块估值修复，以及龙头公司的中长期持续成长势头，重申推荐三条投资主线：1）渗透率持续提升，业绩有望快速增长的智慧家居龙头：萤石网络、箭牌家居、奥普家居，建议关注好太太（未覆盖）；2）整家战略稳步推进，不断优化渠道布局的定制家居龙头：欧派家居、志邦家居、索菲亚，建议关注兔宝宝（未覆盖）；3）品类融合持续完善，积极打造品类品牌的软体家居龙头：顾家家居、慕思股份、敏华控股。
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