近日，华东医药全资子公司中美华东的利拉鲁肽肥胖/超重适应症获批上市，产品适用于需要长期体重管理的成人患者，作为低热量饮食和增加运动的辅助治疗。

华东利拉鲁肽是中国首个获批用于减重的GLP-1产品。目前全球仅诺和诺德的利拉鲁肽注射液（Saxenda）和司美格鲁肽注射液（Wegovy）两款GLP-1分别于2014年和2021年获FDA批准用于减重，两款产品22年全球收入15亿美元（+52%）和9亿美元（+346%），GLP-1减重市场潜力巨大。在华东获批前，中国无用于减重的GLP-1产品上市，公司利拉鲁肽是中国首款用于减重的GLP-1。

华东利拉鲁肽产品销售峰值有望超过10亿元。公司利拉鲁肽糖尿病适应症（商品名：利鲁平）已于2023年3月获批上市，此次减重适应症获批后将实现两个适应症同时销售。尽管目前GLP-1竞争格局较为激烈，但考虑诺和诺德产能紧张和司美缺货问题、中国GLP-1下沉空间大、华东强大的内分泌销售和商业化能力，我们认为公司利拉鲁肽有望在2025年达到10.6亿元销售峰值（糖尿病6.3亿+减重4.3亿）。

盈利预测：预计23-25年公司归母净利润30.2、36.8和45.6亿元，同比增长21%、22%和24%。根据分部估值，23年工业689亿，医美270亿，商业54亿，23年公司合理估值为1014亿元。