业绩改善已经显现，煤硅绽放正遇来水
夜长梦山
2023-07-10 08:54:14
【广发公用 郭鹏/姜涛】业绩改善已经显现，煤硅绽放正遇来水
时间的煤硅加速绽放，煤价回落与长协比例提升效果逐步显现，粤电力中报业绩超预期，23H1预计实现归母净利润8~9.5亿元（上年同期-13.7亿元），川投能源在来水偏枯的情况下业绩亦超预期。我们强调，来水改善+用煤成本下降，火电水电均将改善，#电力将在多个板块横向对比中脱颖而出。
[庆祝]厄尔尼诺来袭，将带来两维影响：一是南方地区来水指标持续改善，在带动水电增发电量的同时或催化煤价回落，#塑造Q3的“来水好、煤价低；火电水电盈利改善的优优组合”。二是若北方高温南方多水持续，市场对缺电、消纳问题等电力不稳定的担忧也在持续提升，火电将发挥基荷价值（顶峰发电）与辅助用能价值。
电改政策加速推进，多省扩大峰谷价差，全国性的输配电价调整、调节性电源摸排、需求侧响应等政策持续出台。上述政策都是为了解决风光发电量占比提升带来的问题，测算对应近3000亿元/年的综合辅助服务市场，其中火电超过1400亿元/年，对应度电增收2.2分，#建议紧密关注火电公司综合辅助用能收入这一指标。
[礼物]Q3关注来水+煤价，火电投资正当时。关注煤价回落、火储价值挖掘下的火电【全国龙头华能国际(A+H)、华电国际(A+H)、大唐发电(A+H)；区域龙头福能股份、上海电力、宝新能源、粤电力A】。同时，关注来水改善和防御价值凸显的水电【长江电力、国投电力、川投能源】。
时间的煤硅加速绽放，煤价回落与长协比例提升效果逐步显现，粤电力中报业绩超预期，23H1预计实现归母净利润8~9.5亿元（上年同期-13.7亿元），川投能源在来水偏枯的情况下业绩亦超预期。我们强调，来水改善+用煤成本下降，火电水电均将改善，#电力将在多个板块横向对比中脱颖而出。
[庆祝]厄尔尼诺来袭，将带来两维影响：一是南方地区来水指标持续改善，在带动水电增发电量的同时或催化煤价回落，#塑造Q3的“来水好、煤价低；火电水电盈利改善的优优组合”。二是若北方高温南方多水持续，市场对缺电、消纳问题等电力不稳定的担忧也在持续提升，火电将发挥基荷价值（顶峰发电）与辅助用能价值。
电改政策加速推进，多省扩大峰谷价差，全国性的输配电价调整、调节性电源摸排、需求侧响应等政策持续出台。上述政策都是为了解决风光发电量占比提升带来的问题，测算对应近3000亿元/年的综合辅助服务市场，其中火电超过1400亿元/年，对应度电增收2.2分，#建议紧密关注火电公司综合辅助用能收入这一指标。
[礼物]Q3关注来水+煤价，火电投资正当时。关注煤价回落、火储价值挖掘下的火电【全国龙头华能国际(A+H)、华电国际(A+H)、大唐发电(A+H)；区域龙头福能股份、上海电力、宝新能源、粤电力A】。同时，关注来水改善和防御价值凸显的水电【长江电力、国投电力、川投能源】。
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