公司领导：

整体订单不错，到半年同比增速90%以上，还有部分订单预计7-8月增速也不错，因为有一部分中标但是还没有走完签订合同的流程。订单增速整体良好延续全年。

订单结构

国内还是航空航天占比50-60%，其他民用领域新能源汽车、机械设备、能源占比较高占到8-10%的比例。(卖方：订单逐月加速)政策上来讲，导向军工国产工业母机，也会出一些具体的实施细则，鼓励国内军用民用使用高端国产机床。目前国内的需求还是很旺盛，一个是源于高端制造业，另外一个也是进口替代的需求存在。原本的国产化率比较低。科德就是专注高端五轴机床，目前看国内需求挺大。结构来看除了海外增速快，国内的同比增速也是比较高的。从公司角度，国内需求也还是比较旺盛。

海外出口：今年订单增速明显，去年二季度才开始有海外订单，并且前期还在磨合验证，从去年三、四季度海外订单增速逐步提升，今年1-2季度海外订单增速更加明显。今年海外订单占比要比去年提高。其中俄罗斯占比较高，其它还有一些少量亚洲国家。应用场景各行各业都有，但是是经过海外代理商销售给终端客户，具体不清楚。五轴机床对于加工工艺要求比较高，终端用户的行业涉及应该很广泛。

上半年经营良好，包括收入利润各方面增幅明显，目前还没有结账不便交流，和去年同期比非常显著的增长。原因如下：

1.疫情放开之后，无论公司还是用户端互相的交流更多，市场展会要更活跃，

2.可预期的产能：350台产能规划，过往收到产能限制的订单，今年随着产线落实，订单弹性释放。

可预期的产能：350台产能规划，800是我们往年销量最多和下游最稳定成熟的产品，我们以这个产品的周期来测算的产能，一年的产能大概是350台，最后的产量应该不会有太多出入。原因是实际生产的机型会比较多，从新增产品结构来看沃佳等产品也有提升，包括均价也在提升。最终的产量和产能应该差不多，如果按照大机型的生产周期折算，可能会超过350台。产能是要逐步释放的，去年采购的产线，今年之前更多是靠增加人员、外协资源、生产管理体系等软性管理方式释放产能，事实上，要产能进一步提升还是要依靠设备产线的引进。设备去年采购，今年一直到年末都会逐步到位，安装调试，投入使用，下半年的产能释放会比上半年更快一些。明年计划450-500台左右。

各个基地：银川2020年开始投入，2021年运转，是有生产基础的，目前的场所是租赁的，这次定增后是投入建厂。沈阳和银川都在拿地阶段，定增资金到位后马上要投入建设。

定增预期：交易所审核阶段，一轮反馈已公示，顺利的话今年9月左右可能会启动发行，具体还要看交易所的审核和证监会的注册节奏。

问答环节：

销量和产量的关系：

首先趋势一致，但不一定档期等同。销量是以验收之后确认收入。考虑产量的8 0％以上可以确认为当期销量，但是这个比例不绝对，和销售对象有关系，新客户验收周期会比较长(通常为一个月)大机型也会比较长。老客户和成熟机型有可能1 0天左右就完成。

均价趋势：

新增订单的均价近几个月平均是在2 0 0－2 3 0之间，落实到确认收入的设备类型有关系，如果是6－8 0 0 1 6 0－1 7 0万，打吉星1 9 0－2 0 0左右。全年保守预测1 8 0以上(不含税)，但是今年可能更高，因为今年订单大机型比较多。均价还是考虑在1 8 0左右，均价主要还是受到机型影响比较大。大机型有可能1 0 0 0万左右。包括沈阳生产基地主要做沃佳，整体均价都在2 6 0－2 7 0万左右，但是由于德创系列是经济型的五轴机床也在推，均价较低。综合下来1 8 0是比较合理的平均价格。

扣非净利率环比同比改善，全年展望

整体扣非净利润率Q1应该是近几年最高，大概实在1 3－1 4％左右，未来的情况无论是净利润率还是扣费以后，都是上升趋势，主要是随着规模的增长，除了研发费用意外，其他费用占营收的比例都在下降。当规模达到一定程度后会比较平稳。净利润率2 5－3 5％是比较合理的。扣非一季度在1 4％左右，应该还有上升空间，1 5－2 0％这样的比例差不多。

国产化率：

整机国产化率9 0％德创系列(小机型)接近1 0 0％，部分电子元器件和芯片(当前用Intel)还是用进口，同步也有国产的进口替代的方案。数控系统的芯片等级并不是很高，无论是采购渠道还是限制出口其实都不涉及。目前采购顺畅，但是由于高端五轴机床还是卡脖子工程，我们从长远考虑，把这部分芯片放在了国产化替代的方案里，我们从18年就在和国内的厂商做方案，但是需要一定的验证过程。我们会在采购很顺畅的时候就开始同步启动国产化替代方案。一旦要是受到限制也可以顺利接轨到国产方案。现在采购进口的要比国产的价格低比较多。

高端机型：

今年高端机型占比较高，但沃佳会在沈阳投产后上量更快，目前都还在大连生产基地生产。沃佳和我市洗车符合的毛利率相对更高，后续量上来以后毛利率会更稳定一些。龙门比较偏定制化，毛利率水平不稳定，量也不大。

电主轴出货预期

去年3 5 0左右，今年银川的产能就是4 0 0套，所以定增快速推动中。

竞争格局

我们目前遇到的竞争对手还是进口品牌居多，包括新能源汽车用户对标的也是进口品牌，目前阶段我们核心关注的技术、产品、服务对标的都是进口品牌。国内很多厂商起步或者转型在做高端机床，但我们理解需要过程。科德前身最早从2 0 0 0年开始做，想把技术产品做到很扎实需要一定的时间。我们相信其他的厂商能把产品做到很好，但是国内的空间还是很大，我们更多的是面临这进口替代的大空间。我们并不很担心，如果机床厂多，那么我么们部件的下游应用也会更多。

价格优势：

有没有我们和友商是便宜十几二十万么？国内用西门子的五轴机床更多，标准售价4 0万左右，模块上会有一些限制，新的我们的数控系统2 0－2 5万之间，单独销售的数控系统，我们的毛利率5 0－6 0％的毛利率。其他的五轴机床厂商想要做数控系统成本会和我们有比较大的差异。数控系统的技术掌握后可以更好的匹配设备，包括现在匹配新能源汽车的产线，只有软件和整机很好的协调之后才能很好的发挥经济效益。不单单是成本价格的问题，还是一个把机床性能发挥到最好的技术上的支持。

汽车行业的成本考量

相对来说，汽车行业对于成本的控制要求严格，对经济效益要求更高。目前我们对标的进口品牌，同类型的产品价格优势我们非常明显。(节选）

慧选牛牛统计：该股最近90天内共举办了2次或以上机构内部交流会；90天内共有10篇券商研报，机构给出评级10次，买入评级3家，增持评级6家，推荐评级1家，机构目标均价为137.29元。90天内共272次机构调研，其中券商调研56次，基金41次，私募52次，资管36次。