【方正军工】新增覆盖:航材股份(688563),航发集团唯一高壁垒上市材料平台,受益于军用与民用C919国产大飞机需求爆发,四大业务板块齐放量
公司是我国航发集团旗下航材院(621 所)产业发展平台及航材院唯一上市子公司,现有钛合金精密铸造、橡胶与密封材料、飞机座舱透明件、高温合金熔铸四大事业部,均来源于航材院核心资产,下游全面覆盖航空、航发、航天等多个领域。军用航空方面,“战略空军”指引下我国对高性能军机及发动机的需求将持续维持高位;民用航空方面,C919 达产后国产替代加速供应链有望持续受益;航天方面,我国远程精确打击力量增强,后续对已有型号武器装备的采购及先进型号升级的需求将愈发明显
钛合金业务:公司是国产军用发动机钛合金结构件的研制和生产主承制单位,产品覆盖了在研及在制国产军用发动机的大部分型号,并且成为国内少数批产国际民用航空钛合金铸件的供应商
橡胶与密封件业务:公司承担了我国几乎全部新研飞机橡胶与密封材料的研制及批量生产任务,民机用密封剂产品已应用于 C919 国产大飞机,具备年产 600 万件紧箍件能力并大批量应用于国外各种民机
透明件业务:公司承担着我国几乎全部第三代和第四代歼击机透明件的研制和生产,并在主力新型直升机前风挡透明件研制优势明显,实现了超轻薄型风挡玻璃的技术在目前国内主力直升机机型装机验证和批产
高温合金业务:公司承担了我国涡扇、涡喷、涡轴、涡桨系列在研在役发动机型号任务,生产的高温合金母合金产品批量用于几乎全部在役、在研的多型号航空发动机高/低压工作叶片、导向叶片、结构件、涡轮盘等多种关键件、重要件,涉及主要高温合金牌号 60 余种
盈利预测:我们预测公司 2023-2025 年实现营业收入 30.85/40.38/52.02 亿元,实现归母净利润 5.73/7.47/9.74 亿元,对应 EPS 为 1.27/1.66/2.16 元/股,对应 2023 年 7 月 21 日 PE 为 47.11/36.18/27.73x,可比公司铂力特、华秦科技现价对应2023年平均估值为70x,公司显著低估。首次覆盖给予 “推荐”评级。