1.基本面信息

(1)恒瑞医药的市值增长

恒瑞医药的市值从180亿元增长嫄到300亿元，表现出色。

(2)医疗服务和大型CRO公司的减少拖累行业表现的因素如医疗服务和嫄一些大型CRO公司都在减少。

(3)对电生理行业的看好华创医药推荐了很多电生理行业的标的，对这个行业非常看好。

2.汇泰医疗和微电医疗的对比

(1)从业务角度

汇泰医疗的业务更多样化，主要包括电生理血管介入和通路产品，其中血管介入类产品占比较高。微电医疗的业务相对更集中，主要与电生理相关的产品收入占比接近99%。

(2)从营收增长角度

汇泰医疗的电生理业务收入在2022年约为2.93亿元，同比增长26%。整体营收约为3.5亿元，同比增长32%。微电医疗的电生理业务收入在2022年约为2.58亿元，同比增长36%。整体营收约为5,200万元，同比下降6%。

(3)从运营效率角度

汇泰医疗的毛利率和费用控制效率都高于微电医疗。汇泰的毛利率约为78%，微电医疗约为70%。汇泰的研发费用率约为13%，微电医疗约为30%。汇泰的管理费用率约为5%，微电医疗约为14%。汇泰的

销售费用率约为20%，微电医疗约为30%。

(4)从回款效率角度

汇泰的存货周转率为1.16，微电医疗为1.22，差距较小。汇泰的应收账款周转率接近30，微电医疗略高于8个点。

(5)产品布局对比

微电医疗在产品布局上相对于汇泰更加全面和丰富，包括国内首款国产高密度飙车道馆和国产首款压力杆子磁定位的射频消融导管。

(6)中选情况对比

微电医疗在中选产品数量上排名第一，汇泰的中选产品数量较少。

(7)估值对比

汇泰的估值低于微电医疗，整体估值已处于历史低位。

3.创新药观点

创新药板块在A股已经调整了两个月，但目前看到各种积极因素不断累积，底部特征明确。例如，医保谈判规则明确表示不以低价为标准，美股生物科技板块走出底部，预期加息减弱。

Q&A

Q：您在回款效率方面提到了惠泰医疗与微店的比较，请问这两家公司的销售情况如何？回款情况如何？

A：汇泰医疗和微店在存货周转率嫄方面都表现较好，且都大于1，说明销售情况良好。在应收账款的周转率方面，汇泰医疗接近30，微店为8个点出头，这一指标也显示出汇泰医疗作为老牌企业在市场上的

话语权和应收账款管理水平。

Q：微店在产品布局上实现了对惠泰医疗的反超，请问微店的产品布局有哪些特点？

A：微店在不同品类产品的布局上更加全面，尤其在打破进口垄断方面表现出色。例如，微店推出了国内首款的国产高密度飙车道馆和压力杆子磁定位的射频消融导管，填补了国产在这两个领域的空白。 (节选）

慧选牛牛统计：该股最近90天内共举办了1次或以上机构内部交流会；90天内共有11篇券商研报，机构给出评级11次，买入评级7家，增持评级4家，机构目标均价为426.69元。90天内共11次机构调研，其中券商调研5次，基金5次，私募0次，资管1次。