核心观点
8月19日,中国人民解放军东部战区于台岛周边组织海空联合战备警巡,举行海空等兵力联合演训,重点演练舰机协同、夺取制权等科目,检验战区部队联合作战实战能力。截至目前,在军工板块已发布中报业绩的88家公司中,44家归母净利润实现同比增长,6家实现扭亏,18家归母净利润出现下降,另有20家公司出现亏损。当前军工板块的估值处于历史中低水平,高性价比更加凸显,建议坚定加大配置力度。
主要内容
1、8月19日,中国人民解放军东部战区于台岛周边组织海空联合战备警巡,举行海空等兵力联合演训,重点演练舰机协同、夺取制权等科目。党的20大报告中重电,如期实现建军一百年奋斗目标,加快把人民军队建成世界一流军队,是全面建设社会主义现代化国家的战略要求。未来战争将呈现“智能、全域、平行、融合、快速、综合威慑”等特征,以人工智能、无人机、卫星应用为代表的新技术正在实际战场中彰显其越来越重要作用,新一轮技术创新正在引领军事领域的产业变革。
2、目前军工板块有88家披露今年中报业绩公告。从中看出,板块不仅在船舶、航发等传统领域取得了较快的业绩增长,还在新域新质方向如隐身材料、无人机、核相关、3D打印等实现较快增长。中国船舶、中国重工、亚星锚链等船舶类公司,以及图南股份、华秦科技、光启技术、派克新材等航发类公司的业绩增长较快:铂力特、
湘电股份、航天彩虹、奥普光电、振华风光、中直股份、新兴装备等也有较高增长。随着军用装备订单下达趋势确定,行业需求侧有望实现回暖,景气度有望复。
3、当前军工板块的估值处干历史中低水平,高性价比更加凸显,建议加大配置力度。22年初以来,中证军工指数下跌了24.52%,板块估值得到充分消化,高性价比更加凸显。目前板块整体PE为61.81倍,处于历史中低水平:23年上游、中游、下游的平均PE为26、32、50倍。
4、首选“高景气赛道、军品占比高、业绩增速快”的标的,次选“估值低分位,边际变化大”的标的,同时重点关注军贸、国改受益标的:先进战机产业链:光威复材,中航重机,中航沈飞,中直股份,三角防务,中无人机,航天彩虹:航发产业链:航发动力,航发控制,钢研高纳,派克新材,航宇科技、图南股份:导弹产业链:菲利华,智明达,北方导航;海军产业链:湘电股份,中国船舶,中船防务;军工信息化产业链:中科星图,紫光国微,振华科技,鸿远电子,宏达电子,景嘉微,中航光电,航天电器,七一二,国睿科技,航天电子。
风险分析
1、国防预算增长不及预期:近年来国防预算维持较为稳定的增长,军工政策向好,但存在国家政策及国家战略的改变而减少国防预算的支出的可能性。
2、武器装备交付不及预期:受全球疫情影响.各国持续强化社交隔离、出入境限制、强制性停工停产等防疫管控政策措施,同时叠加地区紧张因素,世界经济贸易往来链路受到较大冲击,如船舶等行业存在无法按时完成施工及延期交付风险。
3、相关改革进展不及预期:国家对未来形势的判断和指导思想决定了行业的发展前景,国家宏观经济政策、产业发展政策对军工企业战略方向确定、产业选择及投资并购方向均有重大影响