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拓普集团23H1中报点评

夜长梦山

2023-08-28 22:05:42

【天风电新】拓普集团23H1中报点评：位于预告中值偏上，机器人业务超预期-0828 ————————— 🌼财务摘要 23Q2：实现营收46.92亿元，同增54%，环增5%；归母净利润6.44亿元，同增100%，环增43%；扣非净利润6.07亿元，同增97%，环增44%；毛利率23.3%，同增1.2pct，环增1.4pct；归母净利率13.7%，同增3.2pct，环增3.6pct；扣非净利率12.9%，同增2.8pct，环增3.5pct。 23H1：实现营收91.60亿元，同增35%；归母净利润10.94亿元，同增55%；扣非净利润10.27亿元，同增50%。归母净利率11.9%，扣非净利率11.2%。 🌼重点更新分产品营收：①减震器18.16亿元，同降1%；②内饰功能件31.44亿元，同增46%；③底盘系统28.82亿元，同增62%；④汽车电子0.84亿元，同降10%；⑤热管理系统7.76亿元，同增26%。分产品毛利率：①减震器24.5%，同增1.2pct；②内饰功能件19.9%，同增2.7pct；③底盘系统22.4%，同增4.4pct；④汽车电子23.9%，同降1.7pct；⑤热管理系统18.9%，同增0.8pct。盈利能力：整体毛利率同环比提升，再次证明公司未被客户大幅降价，同时排产稼动率提升+汇兑收益，带来盈利改善。Q2财务费用率从Q1的1.5%下降至-1.7%（汇兑收益约1.14亿元），期间费用率从10.1%下降至7.2%。机器人业务：公司研发的直线和旋转执行器已多次向客户送样，项目要求自24Q1进入量产爬坡阶段，初始订单为每周100台。公司规划年内完成4套生产线安装调试，形成年产10万台的一期产能，后续将提升年产能至百万台。 🌼投资建议公司中报中对机器人业务的描述超预期（包括量化产能和时间节奏），再次增强信心。上半年业绩为全年奠定良好基础，而机器人业务有望明年就能看到营收贡献。我们预计公司23、24年业绩分别为25、33亿元，考虑定增对应当前PE分别为31、24倍。继续看好公司汽车主业稳健增长，机器人预期差持续兑现，维持重点推荐。

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