投资逻辑: PI 薄膜行业壁垒较高,公司作为国内少数掌握核心配方、工艺和装备技术的 PI 薄膜制造商有望持续受益。聚酰亚胺薄膜是综合性能优异的高分子材料,被广泛用于电工、电子、微电子及航空航天等众多领域,根据华经产业研究院数据显示,行业市场空间在百亿以上。公司经过多年研发,技术成熟且兼具化学法和热法工艺,目前已成为全球高性能 PI 薄膜产品种类最丰富的供应商之一,产品销量的全球占比超过 6%,公司把握国产替代机遇通过产能扩张和品类丰富快速响应市场需求,看好未来市占率进一步提升。
公司为国内 PI 薄膜领军企业,产能扩张的同时产品种类继续丰富。在消费电子等终端需求疲弱的背景下,今年上半年公司实现收 入 1.22 亿元,同比下滑 25%;归母净利润亏损 790 万元,同比下 滑 129%,其中 2 季度单季度实现收入 7731 万元,同比下滑 5%, 环比增长 73%,归母净利润亏损 33 万,同比下滑 102%,环比增长 96%,虽然业绩仍然承压但 2 季度改善较为显著。2022 年 8 月公司通过发行可转债募集 4.3 亿元资金,发行数量 430 万张,最新转股价为 30.91 元/股。其中 3.3 亿元用于嘉兴项目,还有 1 亿元补充流动资金。目前公司深圳基地已实现 9 条产线量产,设计产能 1100 吨;嘉兴基地项目规划新增 1600 吨产能,已经开始投料进行产品调试。随着新兴应用领域的发展,公司积极拓展新产品业务, 已实现航天航空用 MAM 产品的小批量销售以及柔性显示用 CPI 薄膜的样品销售等。目前公司 CPI 薄膜具备小规模量产能力,专用生产线 50 吨项目当前已进入工艺优化阶段,未来有望填补国内空白同时打造新的业绩增长点。