一、分享环节2023年以来，面对波动的外部环境，公司三季度继续保持健康向上的发展态势。2023Q1-Q3实现营收222.78亿元，同比+5.23%；扣非归母净利润24.02亿元，同比+51.68%。单季度看，2023Q3实现营收76.45亿元，同比+7.91%；扣非归母净利润6.18亿元，同比+97.31%。前三季度营收同比增速分别为2.87%、4.60%、7.91%。2023Q1-Q3毛利率42.65%，同比+5.12%，环比半年度基本持平。分板块观察，政府端客户预算仍然偏紧，但整体在复苏，在总量承压的背景下，结构性亮点凸显。公共民生、大交通两个领域增速较高，相应战略投入收获成效。企业端客户自发的降本增效、安全防护和改善管理的动力十足，对物联智能化业务的认识度和接受度也在逐步提高。三季度金融、医疗卫生行业增速较弱，其他行业均保持了一定的增长，其中能源工商企业持续强势。渠道业务目前取得了不错的进展，公司品牌效应得到提升，下半年市场需求逐步回暖。结合公司以速通为代表的专项经销业务的持续拓展，分销伙伴合作愈发紧密，三季度分销业务、收入、毛利均取得不错的表现。海外地缘因素带来的扰动仍在持续，公司专注于商业本质，凭借专业产品和优质服务持续开拓海外市场。三季度海外收入取得两位数增长，其中东北非、拉美、东南亚等区域业务增幅靠前，创新业务板块增速领先，同比增长38%，华睿视觉、华橙发展依然稳健，云业务尤其是华橙云业务增速亮眼，华感热成像业务涉及众多新兴领域，目前仍在快速增长阶段。短期的信心修复过程有点曲折，而经济长期增长的最根本动力是波浪式发展的技术进步和人类一心向好的追求，人类社会历史上经历了几轮技术创新周期，包括各类能源、互联网等，不断提升生产效率，驱动经济发展。现如今，我国实体经济进入换挡期，我们相信本轮以人工智能为代表的技术发展和应用创新能为数字经济发展开启新的篇章。AI作为辅助千行百业提质生效的重要工具，未来结合更丰富的场景业态，有望进一步成为支撑社会转型发展的核心能力。对此，公司以千行百业实际业务需求为驱动，致力于加速推进多模态融合的行业视觉大模型商业落地，助力城市高效治理与企业数字化升级。与中移的战略合作方面，双方高层在9月完成了首次会晤，接下去还会进行多领域、多层次、多模式的全方位交流。双方将联手强化专利性领域的规划设计，全方位增强产投协同。目前已正式拉通政企事业部、技术部、研究院及各地省区等核心部门、经营部明确技术合作及业务落地路径。近期业务董事也正式入职，能够深化公司对运营商业务的系统理解，不断提升双方资源协同配置效率，充分释放合作潜力。对于投资者朋友的预期指引来说，双方合作的成果将会是一个量变逐步引起质变的过程，盯住业绩数字做简单加法的模式只是基础。双方着眼长期将以核心技术共创作为纽带，激发乘数效应，共同为将大华项目打造成产投协同的典范的目标而努力。综合来看，经济和技术的发展预期围绕着现实进展不断调整。二、问答环节Q：公司三季报毛利率有明显提高，请问提升的具体原因？A：公司2023Q3单季度毛利率超过42%，较去年同期提高了接近5个百分点；毛利率提高有多方面的原因，包括此前强调的对于经营质量提高的目标，公司减少了硬盘等低毛利产品的销售，优化了产品结构，此外公司还减少了工程项目，产品降本也对毛利率的提升有所贡献。此外也和汇率变化也有一定的关系，公司有一半左右的业务来源于海外，这块的汇率影响约在3个点左右。预计四季度的毛利率将保持整体稳定。Q：请问公司后续、尤其是2024年的增长预期是怎样的？A：1）我们希望通过海外渠道的进一步下沉，集成商客户的合作推动，包括国内的生态发展，充分地变革分销渠道。2）通过精细化管理增加业务成长的确定性。3）我们成立了很多非视频产品的落地专项，包括门禁、显控、数控产品等，这些非视频的产品和解决方案推动了业务增量。4）去年受美国的制裁影响较大，美国市场今年已经降到很低。5）与中国移动的合作方面，中移也派了业务董事全力推动业务，那么我们希望移动业务方面能带来明确增量落地。6）今年我们调整了一些考核的绩效，员工积极性在提升，这是一个根本且重要的方面，任何业务的发展无非只有开源节流，开源是主要的，在费用管控方面我们还是有信心把人力投入到更有效益的业务上去。（节选）

慧选牛牛统计：该股最近90天内共举办了3次或以上机构内部交流会；90天内共有23篇券商研报，机构给出评级23次，买入评级14家，增持评级4家，推荐评级1家，强烈推荐评级3家，买进评级1家，机构目标均价为29元。90天内共395次机构调研，其中券商调研81次，基金81次，私募72次，资管57次。