安徽合力三季报交流要点
夜长梦山
2023-10-24 12:50:43
安徽合力三季报交流要点
公司发布三季报，前三季度公司实现营业总收入131.32亿元，同比+9.15%；实现归母净利润9.87亿元，同比+43.41%，实现扣非归母净利润8.47亿元，同比+51.76%；其中，单Q3公司实现营业收入45.19亿元，同比+12.80%；实现归母净利润3.29亿元，同比+28.10%，实现扣非归母净利润2.80亿元，同比+36.21%。
1、出口情况：
1）区域结构：北美占比达到23%，欧洲大概18-19%，东南亚20%左右，三个区域占比达到60%；北美增速较快，东南亚平稳增长，欧洲小个位数增长。四小区各有亮点，南美、澳洲大概40%-50%增速；俄语区主要是中资工厂来做，且市场需求结构较高端；中东有一带一路出口政策+合作项目出海，所以增长速度比较快。
2）产品结构：8月出口同比+22%，9月同比+7%，主要受到8月份高出货影响，10月发货量大概17-18%的增速，订单量大概接近30%增速。预计全年Ⅰ类出口增速30%，Ⅱ类126%，Ⅲ类车11%，Ⅳ+Ⅴ类车15%左右。
3）市占率：北美Ⅰ类车公司占比不到2%，Ⅱ类车不到1%，Ⅲ类车占比4%左右，内燃车大概不到3%。欧洲比北美略高一些，东南亚占比比北美和欧洲高一些，东南亚Ⅰ类车占比10%+（若剔除铅蓄，仅锂电占比20%+），Ⅱ类车东南亚空间小一点，Ⅲ、Ⅳ、Ⅴ类车大概16-17%市占率。
2、国内情况：国内这两个月保持20%+增速，I类车+Ⅱ类车增速较快，Ⅲ类车有30%左右增长（导致国内毛利有所下滑）。内燃车在8、9月实现增速转正，国三切国四后，内燃车盈利有所提升。预计全年Ⅰ类车增速22%，Ⅱ类车20%，Ⅲ类车17-18%，内燃车下滑6%。近期来看，Ⅰ类车6月份开始速度明显加快，大概50%-60%增速，主要系Q1锂电池价格下降比较多，所以有不少客户在观望状态，4-5月稳定后开始放量。Ⅳ+Ⅴ类车从8-9月开始逐步转正。
3、欧美锂电化渗透率：
1）欧洲：剔除小车后，大概不到60%是油车，40%+是电车，电车中铅酸为主，大概10%+是锂电车。锂电车基本是中资体系为主。
2）北美：剔除小车后，70%是内燃车，30%电车中大概不到10%是锂电车。
4、盈利能力展望：1）大宗原材料价格明年预计保持稳定状态，2）汇兑明年可能人民币会升值一点，但不会太多，所以汇兑预计整体稳定，3）碳酸锂仍有下降空间，4）公司区域和结构有所优化。预计明年全年收入展望15%左右增速，利润20%左右。
看好4季度业绩增长提速，有望同增60%+，预计公司23-24年归母净利约13.5亿、16.5亿，对应PE分别为10倍、8倍，继续推荐！
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