一、什么是硝化棉

硝化棉为白色或微黄色棉絮状，能溶于丙酮，学名纤维素硝酸酯，旧称硝化纤维、硝化棉。硝化棉具有高度可然性和爆炸性，其危险程度根据硝化程度而定，含氮量在12.5%以上的硝化棉危险极大，遇火急燃烧。下游应用领域包括发射药及推进剂、硝基漆、油墨、赛璐珞制品、粘合剂、皮革油、指甲油等领域。

二、俄乌冲突以来，涨价约50%

硝化棉是国家管制物品，没直接查到商品价格，从海关总署官网可以看到出口量价情况，这波价格连续上涨发生在俄乌冲突前后。

	出口量（吨）	出口总额（万元）	均价（元/吨）
2017年	22671	37043	16339
2018年	19651	30566	15554
2019年	22621	34600	15296
2020年	21412	31465	14695
2021年	28561	41779	14628
2022年	23899	46131	19303
2023年1-9月	20007	46612	23298

1. 2022开始原材料价格走低，售价上涨来自于市场需求而非原材料成本推动。

 北化股份年报，原材料为精制棉、硝酸和酒精，2022-2023年硝酸和棉花价格走低，酒精价格波动不大，同时从北化股份2022年和2023年中报硝化棉业务的毛利率显著提升可以验证，售价上涨来自于市场需求而非成本推动。

2.2022年出口量跌价升

    2022年出口量下跌，价格上涨，应该有一定的管控因素在。

3.未来价难降，量有可能升。

    就现在这个国际环境，发射药的需求难降，硝化棉的价格也易升难降。现在还处于去库存的过程中，按照库存周期，之后还有主动补库存的过程。未来硝化棉价升和量升中，至少会占一个价升。

三、A股唯一标的北化股份

     这一年半硝化棉涨价带来的业绩增长被北化股份其他版块的业绩下滑给掩盖了。 

   北化的硝化棉系列产品国内市场占有率50%以上，国际市场占有率20%以上，2022年北化股份硝化棉相关产品收入8.467亿，算下来全球市场也才40多亿，其中还有相当部分是民用，跟庞大的军火市场比，它的价格弹性可以很大。但是吧，希望和平。