核心点：1、A股火箭回收核心标的；2、卫星应用：洪涝灾害卫星遥感监测解决方案

卫星导航成本端最关键一环（火箭回收）

经过多年发展，优质卫星频段都已被瓜分殆尽，各国加大申报量。为了避免只申报不发射的“纸卫星”的产生，ITU 要求各国主管部门在卫星频轨资源登记后的 7 年内，发射卫星启用所申报的资源，否则所申报的资源自动失效。这一约定使得各方不得不加快卫星发射进程。中国星网也在这个紧迫形势下应运而生，计划是7年内在近地轨道发射1.3万颗卫星。

 但现实情况是，目前中美近低轨道卫星数量差距不减反增，甚至有机构预测，到2029年美国的低轨卫星数量将到达50000颗，而我国仅有1900颗，差距扩大到26倍。

 

 

其背后原因还是在于SpaceX。自2015年以来，SpaceX星链计划的卫星数量从0到5000颗，一举成为全球拥有卫星最多的公司，占全球在轨卫星数量的一半，速度之快令人咋舌。

且相较于传统火箭动辄上亿美元的发射费用，SpaceX的猎鹰九号成本非常低廉，创始人伊隆•马斯克在一些公开场合宣称，猎鹰9号能够节约大概70%的成本。

而在如此惊人的速度与低廉成本的背后，则是SpaceX独有的可回收火箭技术，这也是SpaceX能在全球近地卫星（低轨卫星）上取得绝对数量优势的最关键环节。

所以近年来，中国、欧盟、日本、俄罗斯、印度等都纷纷抢滩可回收火箭领域。火箭回收技术成为航天大国激烈角逐的前沿阵地之一。但是就目前而言，我国火箭回收技术的发展还是遇到了一些瓶颈。

 

所谓的箭体技术，包括板材成型、铣削加工、钻铆、焊接和箭体对接5个主要部分，而说到壳体的制造与焊接，就不得不提到一家公司——航天神坤。

 

先看看航天神坤的股权结构图，上市公司豪能股份参股34%。

根据豪能股份公告，航天神坤主营为：

作为“孵化平台”，航天神坤培育了中科宇航和星际荣耀，并向他们提供火箭结构件（根据调研信息，主要产品为火箭壳体、燃料储备箱）、航天零部件（卫星遥感、卫星通信及部分电液一体化部件）等产品，这也有望帮助后者成功突破可回收火箭技术。

 

 

根据ULA（火箭制造商联合发射联盟）披露，商业火箭的成本构成中，发动机与结构件的价值量是最大的，占比均超过30%。而其中，火箭壳体与燃料箱是结构件当中的大头，保守预估占比为50%。

假定国内可回收火箭单次发射30颗卫星（猎鹰九号最多时超过50颗），要完成1.3万颗的星网计划，则需要升空约433次。

如果国内可回收火箭平均一个一级助推器（可回收）能重复利用8次（猎鹰目前最高16次），那么总计需要使用55个一级助推器以及433个二级助推器和整流罩。

 

参考猎鹰9号的价格计算可得，55次不回收一级助推器+378次一级助推器回收的价格约为

6200*378+55*9700=2130500万美元，约合2100亿人民币。

其中，火箭壳体+燃料箱的价值为：

2100*30%*50%=315亿

假定公司毛利率为35%，净利率为20%，为且市占率50%，那么将带来31.5亿以上的净利润。

假定中国星网1.3万颗卫星在7年内发射完毕，则每年仅GW星网就可以为航天神坤带来4.5亿的净利润。

如考虑到G60星网和卫星替代市场，预计每年要淘汰并替换卫星2000颗（低轨卫星寿命为5-7年），航天神坤每年受益与近地卫星放量，将得到7亿/年以上的净利润增量。

而这给豪能股份带来的市值增量，或可达到：7亿（年均净利润）X30（市盈率）X34%（股权占比）=71.4亿

有71.4（增量市值）/43.47（当前市值）=164.25%的股价上涨空间！

除了将航天神坤打造成中国商业航天火箭结构件制造的核心配套企业，根据航天七院披露，航天神坤将是七院的原创技术转换地以及资本运作平台。

航天七院目前旗下产业主要包括：1、国防装备；2、火箭导弹；3、航天技术；4、汽车零部件。其中，汽车零部件板块已注入乐凯新材，国防装备和火箭弹业务运作可能性比较低，而航天技术正好与航天神坤业务重合，不排除有继续注入的可能。比如七院692厂的载人飞船点火装置以及起爆装置、7111厂的火箭伺服装置。

另外，航天七院还承担了长征系列运载火箭箭体结构，这块也由下属企业航天神坤负责。

再讲一讲卫星方面，航天神坤设有空间信息事业部，核心业务覆盖卫星遥感与卫星通信。业务与产品种类覆盖面非常广，具体可以参阅公司公众号：https://mp.weixin.qq.com/s/qn9HRVkNlbRY0uqyI7DcJA

其中，公司的数个遥感监测方案深度受益于此次新增发的一万亿国债。具体遥感业务包括：

城市三维规划辅助决策系统（类似于测绘股份）、火灾卫星遥感监测解决方案、洪涝灾害卫星遥感监测解决方案、地质灾害卫星遥感监测解决方案等十个方面。

 

 

二、公司成功构建了聚焦于航空航天方向的两翼发展格局

除航天神坤外，公司在航空航天领域还布局了吴轶强、恒翼升和豪能空天三家公司。产品包含航空零部件制造，应用于液体火箭发动机及液体火箭增压系统，此板块同样受益于星网计划与C919大飞机的产能释放。

根据公司2023年第一季度业绩说明会，公司称正通过航天神坤进军国企航天业务，目前正在进行厂房改造、设备安装等一系列操作中。

考虑到公司毛利率高达35%，航空零部件随着星链和C919放量也会给公司带来很高的盈利空间。

三、附加项——供货赛力斯

豪能股份除了在卫星航空领域有多年的沉淀储备意外，在汽车零部件行业也深耕数十年。

业务包含同步器组件（结合齿、齿毂、齿套、齿环等）及总成，涵盖乘用车和商用车主流客户，是国内领先的汽车同步器龙头。

最重要的是，公司与赛力斯一起位于重庆。且在投资者问及“是否与赛力斯供货”时，豪能科技回复为“保密协议，不便公开”，似乎已经默认正在供货！