投资建议                                                                                                          公司是中国电科集团第十研究所上市公司平台，从事时间频率产品、北斗卫星应用产品的研发、设计、生产和销售，拥有国家企业技术中心，是拥有多项专利和核心技术的高新技术企业。我们的具体观点如下：                                              

1. 2021 年上半年公司业绩实现恢复式增长，信息化武器装备整体需求空间的提升与国产替代形成的额外增量市场空间将是“十四五”期间公司时频器件产品需求增长的核心因素，也将是公司业绩保持快速增长的核心逻辑；                                   

 2. 公司募投项目已进入设备安装和项目验收阶段，在下游需求有望保持快速增长背景下，伴随公司募投项目的逐步落地，CPT 原子钟，激光抽运小型铯原子钟、时频板卡及模块、时间同步设备等时频领域产品产能的提升，将有望逐步为公司未来带来业绩弹性的增长，规模效应也有望为公司主要业务带来盈利能力的改善；                                                                  3、报告期内多个财务数据体现公司加大采购及生产力度，未来有望兑现至业绩。                                           基于以上观点，我们预计公司2021-2023 年的营业收入分别为10.70 亿元、12.25 亿元和14.73 亿元，归母净利润分别为1.23 亿 元、1.41 亿元及1.74 亿元，EPS 分别为0.59 元、0.68 元、0.84 元，我们给予买入评级，目标价为28.00 元，分别对应2021-2023年的PE 为48 倍、42 倍和34 倍。