1.请问您如何看待近期港口动力煤价格的下跌趋势？

近期港口动力煤价格的下跌主要是由于全国气温偏高，导致进入冬季供暖的需求减少，出现了供大于求的情况。此外，进口动力煤的供应量也在10月份达到了一个相对高的水平，这也加剧了供需失衡的状况。然而，随着冷空气的到来和气温的下降，我预计电煤日耗会增加，供需关系将逐渐从供大于求转向供求平衡，甚至在四季度后期可能会转向供需偏紧的局面。

2.您认为港口动力煤价格的底部在哪里？

目前的价格已经到了大多数消费企业，特别是电力企业的心理价位，甚至低于他们的心理价位。此外，国内煤价和相同热值进口动力煤的到岸成本逐渐靠近，这也会对国内价格形成支撑。再加上沿海北方港的煤价格已经低于发运成本，我认为现货价格受到的支撑也越来越强。因此，我认为价格的底部应该会在不久的将来出现。

这个观点的核心假设是，随着天气变热，日耗（每日煤炭消耗量）会增加。目前的天气确实比往年要热一些，温度比较高。如果日耗不增加，那么煤价还有下跌的空间。但是，从监测数据来看，沿海八省日耗已经在增加，同比已经增加了10%左右。

3.您认为日耗的增加是确定性的吗？

是的，日耗的增加是确定性的。因为进入供暖周期以后，包括北方的地区，气温高低，只是影响日耗的增量，但是它不影响日耗的增加，这个弹性也越低，那么弹性可能越大，但是日耗增加是确定性的。

4.从供应的层面看，10月份的沿海地区的煤炭供应量存在哪些问题？

10月份的沿海地区的煤炭供应量存在一些问题。首先，进口煤有一个主动减少，可能还有被动减少。主动减少是从10月中旬开始，沿海地区内贸价格在持续的下行，发电企业在采购招标进口煤的时候，进口煤的价格实际上没有国内下降这么快，不得不减少了对进口动力煤的采购招标。按照时间推算，到了11月中下旬，进口动力煤的数量可能会出现一个收缩。被动性减少就是从国庆节开始到10月下旬，印尼政府及其相关部门多项涉及煤炭生产出口政策的或者这种制度的出现不确定性，可能给印尼煤的出口带来干扰，可能会影响11月份印尼煤的进口量。

5.国内煤炭供应情况如何？

从国内来看，国内供应并没有充分的释放或者增加，会对短期的产地的煤炭价格形成支撑。例如，10月份以来，鄂尔多斯市的日均原煤产能情况，每天的原煤产能情况，现在看还是在低位运行，甚至比去年大秦线爆发疫情，对鄂尔多斯煤炭产量的这种反制时期的10月份的产量还低。这个安全生产问题，包括鄂尔多斯地区被撤销了一部分，这个产能有直接的关系。

6.港口贸易商的亏损情况如何？

今年以来，贸易商是处于一个全面亏损的状态，总是感觉有机会，然后机会总是被错过。这轮港口库存的增加于8月下旬到10月上旬这轮价格冲高有直接的关系。贸易商看到了机会，认为这个价格在淡季上涨，那么可能会在旺季迎来一个比较好的预期，所以加大了现货动力煤的到岗积极性也好，包括当时国庆节前后有一些囤货囤积，待价而沽推高库存。结果价格持续下行，港口的库存消耗不了，库存增加到了一个很高的水平。

7.贸易商的甩货情绪如何？

贸易商的甩货实际上在这种加速下降过程中是甩的差不多了，一些不坚定的库存持有者基本上都甩掉了。现在贸易商的甩货情绪从上周看，已经明显的弱化，一个是该甩的差不多了，另外价格受到的支撑可能也越来越强。他现在甩掉主产地抓不过来，因为倒挂你现在810卖掉，你发运过来得840，所以干脆现在甩货的情绪从上周五看，出现了从极度的负面情绪转向了一个偏暖的倾向。

8.对于2024年的煤炭保供长协的文件，您怎么解读这个文件？

2024年中长期电煤的政策出来，我想整体上看变化不大，那么变化的包括价格变化，价格调换变化不大，变化的只是从原来的三个100%，其中有两个降到了80%，包括煤炭企业的，包括电力企业需求都降到了80%。我想政策的调整，是更加务实的一个调整，政策从极端的保供需求转变为理性回归。

如果电煤能签到80%，已经足够使用。今年的进口量可能会达到4.6亿吨，电煤的进口量可能会达到3.78亿吨。这个增量加上80%的内贸供应，电煤的供应可以实现大概率覆盖。

今年电煤保供的问题实际上揭示了需要更多地依赖市场力量。尽管政策的预期变化并不大，但我认为这是市场化进程的一个重要步骤。

9.如果今年出现暖冬，对动力煤的需求有何影响？

暖冬对动力煤市场会产生一些消极影响，因为它会降低动力煤的消费需求。但根据国家气象局的预测，今年冬季可能偏暖，但不会过度，而且某些地区，如东北地区，可能仍会出现冷冬。因此，虽然暖冬对市场有负面影响，但由于无法确定冬季的具体温度，所以对市场的具体影响很难量化。

10.今年的暖冬对煤炭价格的影响如何？

今年的暖冬并不能构成一个大的影响，因为它的暖度可能要比预期要小。从国内来看，从欧洲市场来看，发达国家这种燃气和燃煤、燃油，这种替代性能源的替代性还比较强。虽然最近看到欧洲市场对动力煤的需求在弱化，但是燃气的供给或者价格又出现了一个异动，可能对真正的冬季到来之后，煤炭需求和天然气需求还是会确定性增加。

11.明年煤炭的需求会如何变化？水电发电量恢复正常和新能源装机增加会对电煤需求产生什么影响？

预计明年的经济形势会比今年好，用电需求可能会保持相对高的增长。据中电联预测，明年社会用电需求的增速还会保持在5%以上。如果社会用电需求增长4%到5%，那么清洁能源，包括水电和风光等，可以基本覆盖这一增长。如果明年水电发电量不如今年，再加上夏季高温和冬季冷冬的可能，动力煤的需求可能还会有一定增长，预计增量在6000万到8000万吨。

12.如果保供压力减小，会对市场煤的供应产生什么影响？

如果保供压力减小，那么电厂的一些高库存可能会转移到非电行业或社会中，这可能会对市场煤的供应产生一些压力。但实际上，由于原来的100%供应并未完全落地，甚至未能达到80%，所以即使今年的供应降低到80%，也不会对市场煤的总供应产生太大影响。

13.如果保供压力减小，企业的成长积极性可能会弱化，明年的产量可能会比2023年还要减少。您怎么看这个问题？

影响产量的根本问题，并不是保供，反倒是产能和价格。如果有了产能，我给了好的价格，那么它与保不保供的关系或者影响并不大。如果明年保供压力大，价格更高，他当然还会愿意去生产。我认为核心问题还是产能和价格对产能的影响可能更大。

14.明年新增的产能或者新增产量大概有多少？对于国内的煤炭价格，包括接下来的11、12月份价格，您有什么预测？

我认为今年四季度包括11、12月份，甚至到明年1月份，这价格都可能是一个整体向上的一个态势，关键问题还是产量，就是国内的供应不足，进口的增量也会弱下来。明年可能会有1亿吨左右的一个增量，这个增量更多的是来自于新疆产能和宁夏。

15.明年的电煤保供政策是否会延续？如果保供政策退出，那么这些产量可能会出现一个弱化，您怎么看？

明年煤炭保供政策的方向，退出不退出，还是也有说可能要分步退出，要是用上两三年的时间去算过退出，到底怎么退？因为政策层面没有一个说法。很难评估，如果政策延续不动，保护政策不动，明年大概有1亿吨的产量。

16.如果新增了1亿吨产量，能否被市场消化掉？

如果新增产量，明年我想进口煤如果不增的话是完全可以消化掉的。因为现在看这么多稳增长，甚至刺激经济增长的一些政策，可能会在明年上半年了，比较好的得到一个更好的落地和执行。

17.对于明年的煤炭价格，您有什么预测？

我认为明年的价格可能波动比较大，整体的价格中枢，不会比今年差，但是价格的波动幅度有可能要变大。进口煤的增量的补充作用或者调节作用弱化之后，那么国内的保供的压力可能会大，但是在淡季旺季可能会出现明显的不同的一个价格走势。

18.煤炭行业的景气周期可能要比预期的要长，这是什么原因？

这主要是基于以下几个因素：首先近几年煤电装机在持续增加，特别是在补短板之前的对煤电机组的建设，从前年开始出现了一个加速审批加速推进的过程。其次，煤电机组在国家层面的重要性和地位在提升，这可能不仅仅是能源安全的问题，也可能存在现实的需求，比如调峰作用，或者未来电力需求增加需要煤电的支持。再者，未来可能有2亿兆瓦的煤电的落地带来的整体的电力消费，可能会有4亿到4亿5000万吨的煤炭需求，这会对煤炭价格形成了一个比较好的支持。最后，并没有继续推进煤炭产能在增加，如果产能未来只靠原来的一些政策推进产能的释放的话，可能不足以对煤电机组投运带来一个比较好的支持。

19.今年突然增了1亿7,000万吨的煤炭进口，但价格中枢并没有大幅度的下移，这说明了什么？

这说明煤炭需求，无论是内贸煤炭需求还是煤电电煤的需求，都还处在一个非常高的景气状况。如果国际市场不支持的话，那么还要靠内蒙来补充供应。所以从长期趋势看，未来两三年煤炭价格可能还会在一个高位上运行，对于煤炭行业来说，还处在景气周期之内。

20.印度的煤炭需求如何？

最近我看到印度的需求在今年冬季可能还是偏紧的。这对澳洲的煤炭进口可能性很大，或者它的价格承受力要比国内还要好。