晶振行业：23Q3大周期级别拐点
夜长梦山
2023-11-08 12:21:03
持续重点推荐晶振行业：23Q3大周期级别拐点，温补TC供不应求
1⃣周期位置：23Q3是大周期级别的库存拐点。晶振行业从22Q2周期下行至今，已持续1年半时间，目前行业库存已出清（1-2个月正常水位），晶振价格持续下跌，以K3215为例，21年底价格为0.8-1.0元/颗，23Q3降至0.5元；以M3225为例，21年高位价格为0.32元以上，目前价格跌至0.18元/颗。二、三季度晶振行业为量增价减趋势，四季度行业有望迎来量增价增（主要为温补TC涨价）。
2⃣H手机回归：温补TC供不应求，泰晶、惠伦均收益。23年H手机超预期放量，导致温补TC产能供不应求，主要为温补芯片短缺影响。泰晶、惠伦为H手机TC的一、二供，目前产能全力满足H客户，当前仍处于紧缺状态。从9月份开始，TC价格持续上涨，预计涨价可持续。泰晶最为收益，上半年TC产能为700万颗/月，年底扩至1500万月/颗，产能均给H客户，明年年化销售额至少3.6亿元（按照当前2元计算）。上一轮TC缺货时，价格高峰为12元，若后续价格上涨，则利润更具弹性。
3⃣重点推荐泰晶科技：我们按照明年1500万颗月产能计算，分别按照2、3、4元价格做敏感性测试，则对应收入分别为3.6、5.4、7.2亿元。今年全年整体收入预计9亿元，TC对于泰晶的业绩弹性较大。惠伦晶体的TC收入可以按照泰晶的1/2做计算（惠伦为H客户二供）。
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