智飞生物纪要

Q:智飞公司的产品矩阵是什么?智飞公司的前三季度营收情况如何?

A:公司目前共有11种产品上市销售，其中6款是自研的，5款是代理的。总体达到了392.7亿元的

水平，同比也是40%以上的增长。

Q:智飞公司的产品矩阵中有哪些产品?

A:公司主要与默沙东合作代理产品，其中HTV公司的HPV疫苗是其中最大的代理产品。

Q:智飞公司的市场能力如何?

A:公司的销售员数量已经达到了3359名，远超其他疫苗企业，强大的销售团队及市场能力是公

司的一个长期稳定增长的业绩基石。

Q:智飞的单品在市场上的表现如何?

A:智飞的单品有九价、22价、九价和二价的产品，其中瑞科有十字架的临床试验。这类单品在

市场上有一定的存量，后续的发展主要动力在于男性适应症的增量市场。

Q:中国PV疫苗的存量市场的潜力有多大?国内

HPV疫苗的增量市场在哪些领域? A:从总量来看，存量市场还是比较大的。后续的发展主要动力

在于男性适应症的增量市场。男性适应症的市场存在较大的窗口期。主要动力在于男性适应症的

增量市场，从增量市场的角度来 看，存量市场的发展可能在男性适应症增量的情况下到26年的

总销售额可能会有一定的承压，但女性系列的渗透率还有较大的提升空间。

Q:口服五大轮状产品的产品利益如何?

A:五大轮状是产品利益比较占优，而且竞争逻辑也比较良好的产品。沙东的5价轮状是针对五岁

以下儿童的，它所经历的一个严重的脱发，可信息性的这样的一个级别。它的安全性、免疫久性

和保护效应都得到了反复的验证。从产品性上来看，这款产品比较优秀。

Q:23价肺炎疫苗在国内市场的发展如何?

A:由莫沙东代理的这款产品主要适用于老年群 体，公司的肺炎疫苗的产品矩阵丰富，具有较强

的竞争潜力。从中长期角度来看，公司自研的肺炎疫苗的直线增量可能更多来自于公司自研的一

个产品。

Q:公司代理的打单疫苗市占率如何?公司研发的自研产品有哪些?公司在结核病领域有哪些布局?

A:市占率不高，但销量稳定，可能更倾向于定义为一个现金流单品。EC和维卡是自研产品，销量

预计在50亿左右。公司已经布局了两款已上市的产品和在研项目，预计会在五六十亿的市场区

间。

Q:公司自研的脑膜炎疫苗有哪些特点?

A:多糖疫苗相对于多糖疫苗更有优势，未来可能成为一个主要的升级方向。

Q:公司的疫苗研发有哪些布局?公司在国际疫苗市场上的占比如何?

A:公司布局了四个已上市和三个临床的自研产 品，其中一个是传感组成的临床前产品。公司在

人用快捷病医疗市场规模稳步扩大，但具体占比预期未提及。

Q:公司与JSK签署的独家经销和联合推广协议有什么意义?

A:有利于提升销售和持续增长，重点关注老年人的子女作为消费主体。

Q:疫苗的接种效率和安全性如何?

A:接种效率较高，几乎不会有严重反应。安全性很高，使用数据反馈良好。

Q:JSK疫苗的销售支数和净利润如何预测?JSK疫苗的市场增量有多大?JSK疫苗的市值空间如何预

测?JSK疫苗的未来市场空间如何预测?

A:销售支数大约在335万、660万只，净利润分别为4.71.6亿元。根据市场教育反馈和采购金

额，未来还有增长空间。按照最低采购金额估计，可以贡献的增量分别为52.8、105.6、160亿

元。根据9%、10%以及14%的进入爬坡过程，净利润可以分别增长到4.71.6以及22.4亿元。按

照9%、

10%以及14%的进入爬坡过程去算的话，可以预测JSK疫苗的市值空间在30倍PE下可以分别展望

到140到150亿和450亿到670亿的市值空间。除了目前最低采购金额外，可能还会有增加采购的

可能，进一步推动市场空间的提升。

Q:智飞作为疫苗全产业链覆盖的品牌有什么价值?

A:凸显了智飞作为疫苗全产业链覆盖的品牌的价值，同时也是一个新旧大产品的接力。长期来

看，平台价值和市场空间可以得到进一步提高。

Q:JSK疫苗有哪些潜在的市场增量和发展空间?国内目前还没有哪种疫苗获批?

A:JSK疫苗的市场增量和发展空间很大，目前最近比较火的疫苗话题是RAC,即可能成为下一个大

单品。国内目前还没有这种疫苗获批，且国内企业的研发处于早期阶段。目前国内还没有JSK疫

苗的获批。