保隆科技成立于 1997 年，创始人 及部分管理层来自武汉理工大学，校企深度合作。上市 7 年 3 轮股权激励， 涉及董事、高管、核心技术人员共 1369 人，激励到位，公司氛围团结。技 术实力强悍，围绕三条能力构建业务主线。1)气门嘴积累橡胶能力拓展空气 悬架；2）TPMS（胎压监测系统）积累传感能力拓展车身传感器及环境传感 器等业务；3）排气管件积累金属能力拓展轻量化结构件。公司产品落地能 力强悍，多业务进展顺利。客户结构广泛覆盖大众、比亚迪、大陆等车企、 TIER 1 及售后市场，22 年实现营收 48 亿元，前五名客户合计占比 28%。 

线控底盘是数据流在车端的应用，属于智能驾驶执行层。

汽车高阶智能驾驶 奇点时刻将至，投资机遇围绕数据流演进，算法在于整车，零部件涉及感知 （数据获取）—决策（数据处理）—执行（数据应用），执行层通过线控底 盘实现 X 轴（线控转向）、Y 轴（线控制动）、Z 轴（空气悬架）三向操作。 保隆科技布局的传感器+域控+空气悬架市场规模超 600 亿元，2025 年行业规 模近 1600 亿元，增量来自智能驾驶渗透率提升。 

基盘业务规模持续提升。

1）TPMS 标配件，公司发射器全球份额从 2020 年 12%提升至 2022 年 17%。2）气门嘴及平衡块市场需求平稳，公司是全球最大 的轮胎气门嘴企业之一，完成 TPMS 气门嘴前瞻技术布局。3）金属零部件从 排气管件转向新能源，推出液冷板等新产品。 

新兴业务覆盖智驾感知、决策、执行层面。

1）空气悬架，公司 12 年切入皮 囊及空悬，掌握全产业链工艺，覆盖空气弹簧、电控减振器、控制单元等全 系统开发能力，22 年国内空簧市场份额 13%；2）传感器，车身传感器自研+ 并购形成压力类、光学类、速度类、位置类、加速度类、电流类 6 品类、40+ 种产品布局，平均单车价值量约 1000 元。环境传感器布局毫米波雷达、摄 像头、超声波雷达等，4D 毫米波雷达预计 24Q1 量产，有望加速国产替代；3） 域控，公司与领目科技成立合资公司，行泊一体域控制器预计今年 9 月量产。 

投资建议：TPMS 龙头企业，维持“买入”评级。公司是全球 TPMS 龙头企业， 空悬、ADAS、传感器等业务发展迅速，在手订单充足，我们维持盈利预测， 预计 23-25 年公司净利润 4.29/6.33/8.54 亿元，对应 PE 为 29/20/15 倍， 维持“买入”评级。 

风险提示：中美贸易风险、TPMS 降价风险、智能驾驶业务不及预期的风险、 行业竞争加剧的风险、境外经营政策风险。