【中邮医药】强β中的强α——当前位置继续推荐派林生物！ 血制品行业景气度存在预期差：市场普遍认为，血制品行业景气度是由新冠放开带来的静丙旺盛需求推动的，难以持续。我们认为，1）静丙需求提升是大趋势，临床应用科室多且刚需、无替代品，加上医院疫情后会将静丙和人白作为战略物资储备，叠加生殖科和部分亚健康人群新需求。供给方面，目前至明年或仍将维持供需紧张状态。2）人血白蛋白进口占比逐步下降，医生更愿意使用国产人白，目前医院同样有备货需要，因此厂家及经销商库存紧张。以上，血制品行业有望在较长时间内呈现供需两旺状态，维持高行业景气度。 派林生物的强α：1）23年公司实控人变更为陕西省国资委，有望带来新增浆站资源，跻身第一梯队。2）历史原因，公司费用率跟行业平均相比有一定差距，24年起有望看到公司内部治理优化，降低各项费用率，提升净利率水平。3）公司高附加值新产品持续推出，有望带来吨浆利润水平持续提升，毛利率持续提升。 我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为6.0/7.7/9.4亿元，当前股价对应PE分别为32.52/25.40/20.88倍，考虑到公司未来浆站资源、采浆量有较大提升空间，新产品有望逐步落地，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：采浆量不及预期风险；产品销售不及预期风险；新品上市不及预期风险。