1、谷歌大模型底层基础，自研网络架构Apollo

北京时间12月6日，谷歌正式发布多模态大模型Gemini和TPU系统Cloud TPU v5p。同时谷歌自研TPU和光电路交换机OCS进入大众视野，相关投资有望加强。
谷歌的OCS系统代号为Apollo，基于自研OCS，意图取代Clos拓扑架构，降低相关电力及资本支出成本。其三大核心硬件包括光开关Palomar OCS、WDM光模块和光环形器（集成在光模块内）。

受益于当前AI需求的紧俏，相关应用需求有望对光模块整体需求量存在一定拉升效益。我们认为，两大方案仍在很长时间段内共存，但是谷歌的Apollo结构对于脊交换机（Spine层）等的替换，使得相关高速率光模块需求是不如NVIB形式的，长期看伴随制造及微镜调配的工艺升级，通过增加更多端口数的系统，相关OCS架构可能会向更下一层渗透，从而降低光模块需求。

当前时点，OCS方案对于光模块数量拉动不大，但是其集成光环形器的波分复用光模块对于单个光模块ASP将明显提升，相关受益标的为中际旭创；

此外系统中采用大量光纤准直器、透镜等光学基本材料，相关受益标的包括天孚通信、腾景科技、光迅科技等；

光纤环形器及跳线主要厂商为传统通信侧相关设备厂商；AOC有源光缆替代DAC直连电缆相关受益标的包括博创科技等。

2、通信板块观点

当前时点，面临全球地缘政治冲突及中美科技博弈的多重不确定性情况，TMT行业对国产替代、自主可控等政策发展具有阶段性影响，从而催化包括算力租赁、卫星通信、鲲鹏体系等热点主题；当前算力相关板块回调，市场分歧，中长期我们仍坚定看好相关行业的高成长与大空间。

1）电信运营商：中国移动、中国电信、中国联通等；
2）持续推荐算力&通信基础设施
无线通信&服务器等设备商：中兴通讯、紫光股份（华西通信&计算机联合覆盖）等；
相关配套服务商：英维克（液冷）、新能源（电源）；
算力第三方租赁：光环新网、奥飞数据、中贝通信、网宿科技、数据港等。
3）光网络升级
光模块及光放大器：光迅科技、天孚通信、德科立、中际旭创、新易盛；
激光器受益标的：源杰科技、长光华芯。
4）军工通信：烽火电子（华西通信&军工联合覆盖）、海格通信（华西通信&军工联合覆盖）、七一二等；
5）工业互联：金卡智能（华西通信&机械联合覆盖）、威胜信息等；
6）液晶面板：TCL科技（华西通信&电子联合覆盖）等。

3、风险提示
相关技术应用推广不及预期；设备生产良率不及预期；生态拓展不及预期；系统性风险。