【兴证电子】美光24Q1指引乐观，HBM有望快速放量： 1）
股海鱼
明天一定赚的公社达人
2023-12-22 07:11:29
【兴证电子】美光24Q1指引乐观，HBM有望快速放量：
1）23Q4：
收入47亿美元，yoy+16%/qoq+18%，收入同比增速转正，收入环增三个季度；
毛利率1%，qoq+10%；净利润-10亿美元，Q3净利润-12亿美元，亏损收窄；
库存83亿美元，周转天数159天，Q3库存82亿美元、周转天数170天。
2）分产品：
DRAM营收34亿美元，占比73%，QoQ+24%，出货量环增20%左右，ASP环增个位数；
NAND营收12亿美元，占比26%，QoQ+2%，出货量环降15%左右，ASP环增近20%
3）分BU：
计算和网络（CNBU）收入yoy-1%/qoq+45%；
移动端（MBU）yoy+97%/qoq+7%；
嵌入式（EBU）yoy+4%/qoq+21%；
硬盘（SBU）yoy-4%/qoq-12%。
24Q1指引：
收入51~55亿美元，中值53亿美元，毛利率11.5%~14.5%，中值13%
展望：24年供不应求
1）供给：美光24年计划出货量增速低于需求增速，预计24年DRAM、NAND将供不应求，存货持续下降；库存周转天数下降
2）资本开支：FY24资本开支75-80亿美元，主要支持HBM3E量产；预计FY24 WFE设备开支减少
3）库存：下游手机、PC、汽车和工业客户的存储库存接近正常水平，数据中心客户库存改善，预计24H1接近正常水平
下游市场：
1）数据中心：预计24年服务器出货量增长中个位数。美光HBM3E收到英伟达非常正面的反馈，性能比对手好，目前处于最后验证阶段。预计HBM3E在24年早期量产，预计FY24 HBM收入数亿美元，预计25年HBM份额匹配DRAM份额。
2）PC：预计24年销量增长中低个位数。预计PC OEM在24H2上量AI PC，每台电脑增加DRAM 4-8GB，SSD容量也会增长
3）手机：手机需求有复苏信号，预计24年手机需求复苏，出货量稳步增长，24年市场可能推出AI手机每部手机DRAM需求增加4-8GB
4）汽车和工业：23Q4汽车收入创记录。工业收入环比增长两位数
联系人：姚康/姚丹丹/张元默
1）23Q4：
收入47亿美元，yoy+16%/qoq+18%，收入同比增速转正，收入环增三个季度；
毛利率1%，qoq+10%；净利润-10亿美元，Q3净利润-12亿美元，亏损收窄；
库存83亿美元，周转天数159天，Q3库存82亿美元、周转天数170天。
2）分产品：
DRAM营收34亿美元，占比73%，QoQ+24%，出货量环增20%左右，ASP环增个位数；
NAND营收12亿美元，占比26%，QoQ+2%，出货量环降15%左右，ASP环增近20%
3）分BU：
计算和网络（CNBU）收入yoy-1%/qoq+45%；
移动端（MBU）yoy+97%/qoq+7%；
嵌入式（EBU）yoy+4%/qoq+21%；
硬盘（SBU）yoy-4%/qoq-12%。
24Q1指引：
收入51~55亿美元，中值53亿美元，毛利率11.5%~14.5%，中值13%
展望：24年供不应求
1）供给：美光24年计划出货量增速低于需求增速，预计24年DRAM、NAND将供不应求，存货持续下降；库存周转天数下降
2）资本开支：FY24资本开支75-80亿美元，主要支持HBM3E量产；预计FY24 WFE设备开支减少
3）库存：下游手机、PC、汽车和工业客户的存储库存接近正常水平，数据中心客户库存改善，预计24H1接近正常水平
下游市场：
1）数据中心：预计24年服务器出货量增长中个位数。美光HBM3E收到英伟达非常正面的反馈，性能比对手好，目前处于最后验证阶段。预计HBM3E在24年早期量产，预计FY24 HBM收入数亿美元，预计25年HBM份额匹配DRAM份额。
2）PC：预计24年销量增长中低个位数。预计PC OEM在24H2上量AI PC，每台电脑增加DRAM 4-8GB，SSD容量也会增长
3）手机：手机需求有复苏信号，预计24年手机需求复苏，出货量稳步增长，24年市场可能推出AI手机每部手机DRAM需求增加4-8GB
4）汽车和工业：23Q4汽车收入创记录。工业收入环比增长两位数
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